20230208-东吴证券-吉利汽车-00175.HK-1月销量同环比好于行业_中高端电动系列将发加速转型_3页_400kb

报告摘要

吉利汽车 (00175.HK) 总结

核心内容

吉利汽车在2023年1月的销量表现虽受假期因素影响，但整体仍好于行业平均水平。公司持续推动品牌高端化，并加快向新能源领域转型。海外市场表现积极，多区域销量增长显著。同时，公司财务预测显示未来三年盈利能力稳步提升，估值持续下降，投资评级为“买入”。

主要观点

销量表现：
吉利汽车1月批发销量为103,452辆，同比和环比分别下降29.33%和29.15%。
- 吉利几何：销量5,825辆，同比和环比分别下降43.05%和68.90%。
- 领克品牌：销量11,066辆，同比和环比分别下降39.64%和49.67%。
- 极氪品牌：销量3,116辆，同比和环比分别下降11.73%和72.51%。
- 睿蓝品牌：销量2,015辆，同比上升19.73%，但环比下降82.20%。
新能源发展：
12月新能源汽车批发销量为11,031辆，占整体销量的10.66%，环比下降19.85个百分点。
中国星高端系列销量21,145辆，累计销量突破56万辆，推动公司高端化进程。
新能源战略预计于2月23日正式发布，将推出中高端新能源系列，并首发首款智能电动产品。
海外市场：
吉利1月出口销量为15,105辆，同比增长8.75%，环比下降22.69%。
- 欧洲市场：通过订阅模式交付1,663辆。
- 中东市场：终端销量同比增长35%。
- 拉美市场：终端销量同比增长36%。
- 泛欧市场：终端销量同比增长393%。
  海外市场表现亮眼，全球化进程加速。
财务预测：
2022~2024年营业收入预测分别为1298亿、1961亿和2471亿元，分别同比增长27%、51%和26%。
归母净利润预测分别为56亿、62亿和92亿元，分别同比增长20%、10%和48%。
对应P/E分别为18.50、16.78和11.36倍，估值持续走低。
现金流与资产负债：
经营活动现金流逐年增长，预计2024年达308.93亿元。
投资活动现金流持续为负，但规模逐渐缩小。
资产负债率逐年上升，预计2024年达61.30%。

关键信息

财务数据概览

项目	2021A	2022E	2023E	2024E
营业总收入（亿元）	1020.15	1297.56	1961.48	2471.05
归母净利润（亿元）	47.20	56.47	62.26	91.95
每股收益（元/股）	0.47	0.56	0.62	0.91
P/E（倍）	22.14	18.50	16.78	11.36