> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 能源化工早间评论总结 ## 核心内容概览 本报告由西南期货研究所发布，日期为2026年3月26日，主要分析了能源化工板块多个品种的市场走势与影响因素。整体来看，市场受地缘政治、成本变化及供需关系等多重因素影响，呈现震荡或偏弱运行态势。 --- ## 原油 ### 主要观点 - **市场动态**：INE原油震荡下行，因美伊可能停火一个月，美国抛出15项条件。 - **数据支撑**： - CFTC数据显示，美国原油期货和期权净多头头寸增加，显示资金对后市看涨。 - 美国石油和天然气钻机数减少，为3月初以来最低，显示供应端收缩。 - 原油价格远高于成本，美国页岩油生产商未大幅增产，对油价形成支撑。 - **策略建议**：关注做空机会，警惕谈判前的拉扯。 --- ## 聚烯烃 ### 主要观点 - **市场动态**：价格震荡，受地缘政治缓和影响，预计价格有望回落。 - **数据支撑**： - PP市场报盘多数走跌，下游成本转嫁难度大，成交以实盘商议为主。 - LLDPE价格下跌，市场观望情绪加重。 - 行业开工率持续走低，企业降负减产，库存小幅下降。 - **策略建议**：关注做空机会。 --- ## 合成橡胶 ### 主要观点 - **市场动态**：偏强震荡，短期受成本支撑，但后续需关注供应与需求变化。 - **数据支撑**： - 顺丁橡胶价格上涨，基差持稳。 - 国内装置开工负荷维持在77%以上，部分检修推迟至下旬。 - 轮胎企业开工率回升，但出口订单受中东局势影响，存在延期或取消风险。 - 原料丁二烯价格高位回调，生产利润倒挂。 - **策略建议**：偏强震荡，关注下旬装置检修及原油走势。 --- ## 天然橡胶 ### 主要观点 - **市场动态**：宽幅震荡，受地缘冲突与国内供应预期博弈影响。 - **数据支撑**： - 天胶主力合约上涨，20号胶涨幅更大。 - 国内产区临近开割，新胶供应增长预期升温。 - 下游轮胎企业开工率回升，但出口订单承压，高价接受度有限。 - 社会库存持续累库，压制价格上行空间。 - **策略建议**：宽幅震荡，关注库存变化与需求复苏。 --- ## PVC ### 主要观点 - **市场动态**：偏强震荡，但上方空间受高库存制约。 - **数据支撑**： - PVC主力合约下跌，华东现货价格下调。 - 乙烯法开工率因原料成本压力下滑，形成结构性收紧。 - 下游聚酯开工率回升，但长丝工厂减产幅度扩大，需求拖累。 - 原油价格回调，成本支撑塌陷。 - **策略建议**：短期关注库存去化及需求衔接，谨慎操作。 --- ## 尿素 ### 主要观点 - **市场动态**：震荡偏弱，但下行空间有限。 - **数据支撑**： - 尿素主力合约下跌，山东现货价稳定。 - 供应维持高位，淡储货源陆续投放。 - 需求端农业返青肥收尾，工业按需采购，高价抵触。 - 国内出口管控严格，内外市场隔离。 - **策略建议**：关注出口政策调整及4月后需求衔接。 --- ## 对二甲苯（PX） ### 主要观点 - **市场动态**：短期或宽幅震荡，谨慎参与。 - **数据支撑**： - PX加工费下滑，PXN与PX-MX价差缩小。 - PX工厂因原料供应担忧降负，国内负荷下滑。 - 原油价格回调，成本支撑减弱。 - **策略建议**：关注地缘局势与原油价格变化，谨慎操作。 --- ## PTA ### 主要观点 - **市场动态**：短期跟随成本波动，考虑谨慎操作。 - **数据支撑**： - PTA加工费在300元/吨附近，供应端部分企业减产。 - 下游长丝工厂减产幅度扩大，终端开工持稳，原料备货下降。 - 原油价格回调，成本支撑减弱。 - **策略建议**：短期多空博弈加剧，谨慎操作。 --- ## 乙二醇（MEG） ### 主要观点 - **市场动态**：短期宽幅震荡，下方存支撑。 - **数据支撑**： - 乙二醇开工负荷下降，部分装置检修。 - 港口库存增加，进口预期缩量。 - 下游聚酯开工率回升，但长丝减产拖累需求。 - **策略建议**：关注春检节奏与需求兑现，谨慎对待。 --- ## 短纤 ### 主要观点 - **市场动态**：或跟随成本震荡运行。 - **数据支撑**： - 短纤装置负荷下降，终端备货减少。 - 坯布价格持稳，新订单乏力。 - 成本端受原油回调影响，短期交易成本逻辑。 - **策略建议**：关注地缘局势、装置动态及下游复工进度。 --- ## 瓶片 ### 主要观点 - **市场动态**：短期宽幅震荡，谨慎参与。 - **数据支撑**： - 瓶片加工费修复，厂家挺价意愿偏强。 - 下游采购以刚需为主，大规模追高意愿不强。 - 原油及PTA价格回调，存在支撑风险。 - **策略建议**：谨慎操作，关注地缘局势与成本变化。 --- ## 纯碱 ### 主要观点 - **市场动态**：基本面正常运转，价格调整幅度有限。 - **数据支撑**： - 纯碱产量小幅增加，库存收缩。 - 下游采购积极性不佳，按需为主。 - 氯化铵市场坚挺，联碱企业挺价观市。 - **策略建议**：价格调整有限，关注出口订单与库存变化。 --- ## 玻璃 ### 主要观点 - **市场动态**：成交现价支撑有限，待成本驱动产能去化。 - **数据支撑**： - 在产产线减少，产量下降。 - 库存去化放缓，深加工厂订单恢复缓慢。 - 成本压力仍存，部分企业亏损。 - **策略建议**：关注成本支撑与外围情绪变化。 --- ## 二甲苯（II 烧碱） ### 主要观点 - **市场动态**：出口报价强势，警惕交割前后波动。 - **数据支撑**： - 烧碱产量小幅下降，库存减少。 - 氧化铝价格上涨，成本支撑增强。 - 液碱基差分化，出口订单支撑价格。 - **策略建议**：关注海外装置动态、出口订单及国内库存变化。 --- ## 纸浆 ### 主要观点 - **市场动态**：基本面给予压力，涨势或乏力。 - **数据支撑**： - 港口库存延续去化，对浆价形成支撑。 - 国内供应变动不大，周度产量小幅增加。 - 现货市场报盘暂无调整，针叶浆波动风险较大。 - **策略建议**：关注外盘谈判及港口库存变化。 --- ## 关键信息汇总 | 品种 | 走势 | 主要影响因素 | |------------|------------|--------------------------------------| | 原油 | 震荡 | 美伊停火预期、钻机数量、CFTC净多头 | | 聚烯烃 | 震荡 | 地缘政治缓和、供应减少、需求疲软 | | 合成橡胶 | 偏强震荡 | 成本支撑、装置检修、出口订单风险 | | 天然橡胶 | 宽幅震荡 | 中东局势、新胶供应预期、库存压力 | | PVC | 偏强震荡 | 成本支撑、库存高、下游减产 | | 尿素 | 震荡偏弱 | 高库存、出口管控、需求疲软 | | PX | 宽幅震荡 | 原油回调、原料供应担忧、装置检修 | | PTA | 跟随成本波动 | 原料供应缩量、下游减产、成本支撑减弱 | | 乙二醇 | 宽幅震荡 | 库存增加、春检节奏、需求拖累 | | 短纤 | 跟随成本震荡 | 供应下滑、终端备货减少、成本支撑 | | 瓶片 | 宽幅震荡 | 成本变化、库存去化、出口订单风险 | | 纯碱 | 调整有限 | 供应高位、库存收缩、下游需求不温不火 | | 玻璃 | 震荡 | 成本压力、库存去化缓慢、订单恢复慢 | | 烧碱 | 震荡 | 出口支撑、原料成本、库存变化 | | 纸浆 | 涨势乏力 | 港口库存去化、供应稳定、外盘谈判 | --- ## 风险提示 - 地缘政治局势变化可能对原油及衍生品价格产生较大影响。 - 供应端检修与产量变化将影响部分品种走势。 - 下游需求复苏不及预期，可能限制价格上行空间。 - 原油价格波动对成本驱动型品种影响显著，需密切跟踪。 --- ## 报告来源 - **研究员**：徐友清、杨愈雅、应豪 - **联系方式**： - 地址：重庆市江北区金沙门路32号23层 - 客服热线：400-801-7321 - 官方网站：www.swfutures.com --- ## 免责声明 本报告仅供学习和参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。报告内容及观点可能随市场变化而调整，未经书面许可，不得翻版、复制、发表或引用。