20190707-国盛证券-建筑装饰行业周报：宽松预期下看好低位建筑股，老旧小区改造利好家装龙_12页_739kb
报告摘要
建筑装饰行业分析总结
核心内容
当前建筑装饰行业在宽松货币政策和政策支持下，呈现出良好的投资机会。主要分析内容包括：
- 货币政策宽松：李总理在达沃斯论坛上提出将采取定向降准、降准等措施，以降低中小企业实际利率，改善融资状况。这为基建项目提供了良好的融资环境，推动了基建投资的进一步加码。
- 基建政策加码：发改委等部门正调研并酝酿新政，推动基础设施融资模式创新，完善资本金制度，吸引民间资本参与重点项目建设。政府工作报告也提出适当降低基础设施项目资本金比例，提升基建投资空间。
- 老旧小区改造利好家装龙头：国常会提出加快推进城镇老旧小区改造，涉及17万个小区，约上亿居民。改造可带动大量市政投资和消费，尤其是水电气热等基础设施和室内翻新需求。家装龙头如金螳螂、东易日盛将受益。
- 建筑央企低估值优势显著：建筑央企整体估值较低，平均PE（TTM）为9.0倍，平均PB（LF）为0.97倍，相较于沪深300处于底部区域。建筑央企涨幅/估值/持仓三低，具有较高性价比，值得重点关注。
主要观点
- 建筑板块整体估值处于历史低位，存在补涨需求。
- 基建项目加速推进，政策支持有助于提升行业增长潜力。
- 城镇老旧小区改造将显著带动家装需求，提升家装龙头业绩。
- 装配式建筑和装修领域前景良好，精工钢构、亚厦股份值得关注。
关键信息
- 货币政策支持：定向降准、降准措施将改善中小企业融资环境，推动基建投资。
- 基建项目进展：西安城市轨道交通第三期建设规划获批，总投资968亿元；上海计划下半年开工220个项目，总投资约2000亿元。
- 老旧小区改造：全国改造投资总额预计高达4万亿元，每年约8000亿元，带动投资边际效益明显。同时，带动居民消费，包括生活基础设施、服务设施和教育养老等。
- 资金来源多元化：财政补助、住房维修基金、金融机构支持、社会资本参与等多渠道资金筹措。
- 建筑央企估值情况：平均PE（TTM）为9.0倍，平均PB（LF）为0.97倍，具有显著低估值优势。
- 家装龙头表现：金螳螂订单增长约30%，当前PE为12倍，估值处于历史较低水平。
投资策略
- 重点推荐：低估值建筑央企如中国建筑（1.09xPB，5.9xPE）、中国铁建（0.89xPB，6.7xPE）、中国交建（0.98xPB，8.2xPE）以及设计龙头中设集团（12xPE）、苏交科（12xPE）。
- 家装龙头推荐：金螳螂（12xPE）受益于老旧小区改造带来的室内翻新需求。
- 其他推荐：装配式建筑领域关注精工钢构、亚厦股份。
重点标的
| 股票代码 | 股票名称 | 投资评级 | EPS（元） | PE |
|---|---|---|---|---|
| 601668 | 中国建筑 | 买入 | 0.91/1.02/1.12/1.23 | 6.6/5.9/5.4/4.9 |
| 601186 | 中国铁建 | 买入 | 1.32/1.50/1.69/1.86 | 7.6/6.7/6.0/5.4 |
| 601800 | 中国交建 | 买入 | 1.22/1.37/1.50/1.64 | 9.2/8.2/7.5/6.9 |
| 603018 | 中设集团 | 买入 | 0.85/1.08/1.30/1.54 | 15.1/11.9/9.9/8.4 |
| 300284 | 苏交科 | 买入 | 0.64/0.80/0.96/1.15 | 14.8/11.8/9.9/8.2 |
| 002081 | 金螳螂 | 买入 | 0.79/0.91/1.03/1.15 | 13.5/11.7/10.4/9.3 |
风险提示
- 稳增长政策不及预期
- 融资环境改善不及预期
- 房地产竣工与销售低于预期
- 项目执行风险
- 应收账款风险
- 海外经营风险
行业动态
- 基建项目加速：西安城市轨道交通第三期建设规划获批，上海计划下半年开工220个项目，总投资约2000亿元。
- 老旧小区改造：涉及17万个小区，约上亿居民，预计投资总额达4万亿元。
- 政策支持：中央补助资金和多渠道融资支持将推动改造项目的实施。
上市公司重要信息
- 中标公告：北方国际、中国铁建、华建集团、浦东建设等公司中标多个重大项目。
- 其他公告：葛洲坝、中国电建、四川路桥等公司发布关于利润分配、回购股份等信息。
图表说明
- 图表1：建筑装饰行业行情及整体估值情况
- 图表2：建筑行业子板块周涨跌幅
- 图表3：周个股涨跌幅前五
- 图表4：建筑装饰行业不同评级产业债信用利差走势
- 图表5：发改委基建项目月度申报规模及累计增速
- 图表6：城镇老旧小区改造内容和标准
- 图表7：八大建筑央企估值情况
- 图表8：八大建筑央企单季新签订单额及累计增速
- 图表9：金螳螂季度新签订单总额及同比增速
- 图表10：建筑行业重点公司估值表
- 图表11：重点公司动态跟踪
- 图表12：周度大宗交易汇总
- 图表13：周度限售解禁
- 图表14：周度主要股东减持
分析师声明
- 本报告由国盛证券研究所分析师撰写，内容基于公开资料，不构成投资建议。
- 投资评级说明：买入、增持、持有、减持等评级基于报告发布日后6个月内公司股价与基准指数的相对表现。
免责声明
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