20210307-华泰证券-衍生品周报_上周标的回调_波动率上升_23页_1mb

上周期权市场总结

核心内容

上周，中国内地期权市场整体呈现回调态势，标的资产价格下跌，成交量和持仓量变化各异。波动率上升，期现差扩大，反映出市场对后市的不确定性增加。

主要观点

• 标的资产价格下跌：上证50ETF、上交所沪深300ETF、深交所沪深300ETF以及沪深300指数均出现不同程度的下跌，跌幅在1.18%至1.74%之间。
• 成交量下降：所有期权品种的成交量均较前一周下降，其中深交所沪深300ETF期权成交量下降最为显著，达到49.63%。
• 持仓量上升：尽管成交量下降，但多数期权品种的持仓量上升，反映出市场参与者对波动性的预期增强。
• 波动率上升：上周历史波动率普遍上升，表明市场情绪趋于紧张，风险偏好降低。
• 期权价格波动：认购期权多数下跌，而认沽期权部分上涨，市场偏向于风险规避。
• 期现差扩大：股指期货的期现差普遍扩大，尤其在下季合约中表现明显，显示现货市场相对期货市场疲软。

关键信息

标的资产走势

• 上证50ETF：收于3.678元/份，下跌1.74%，日均成交量5.81亿份，下降19.77%。
• 上交所沪深300ETF：收于5.266元/份，下跌1.18%，日均成交量5.18亿份，下降33.29%。
• 深交所沪深300ETF：收于5.249元/份，下跌1.22%，日均成交量0.78亿份，下降49.63%。
• 沪深300指数：收于5262.80点，下跌1.39%，日均成交量下降16.91%。

期权市场行情

• 上证50ETF期权：
  • 日均成交量301.13万张，下降15.43%。
  • 持仓量310.78万张，上升22.12%。
  • 认购期权全部下跌，最大跌幅达53.15%。
  • 认沽期权最大涨幅达41.52%，最大跌幅达40.00%。
• 上交所沪深300ETF期权：
  • 日均成交量225.82万张，下降18.15%。
  • 持仓量234.74万张，上升13.08%。
  • 认购期权最大跌幅达52.76%，认沽期权最大涨幅达25.48%。
• 深交所沪深300ETF期权：
  • 日均成交量32.11万张，下降14.68%。
  • 持仓量52.98万张，上升31.33%。
  • 认购期权最大跌幅达50.45%，认沽期权最大涨幅达17.17%。
• 沪深300指数期权：
  • 日均成交量12.88万张，下降7.83%。
  • 持仓量21.31万张，上升9.78%。
  • 认购期权最大跌幅达64.00%，认沽期权最大涨幅达34.37%。

波动率情况

• 上证50ETF 20日波动率为26.22%。
• 上交所沪深300ETF 20日波动率为28.16%。
• 深交所沪深300ETF 20日波动率为26.34%。
• 沪深300指数 20日波动率为26.79%。

期现差情况

• IF合约（沪深300）：
  • 当月合约期现差-0.14%。
  • 下月合约期现差-0.36%。
  • 当季合约期现差-1.38%。
  • 下季合约期现差-2.74%。
• IC合约（中证500）：
  • 当月合约期现差-0.07%。
  • 下月合约期现差-0.99%。
  • 当季合约期现差-3.22%。
  • 下季合约期现差-6.18%。
• IH合约（上证50）：
  • 当月合约期现差0.03%。
  • 下月合约期现差-0.28%。
  • 当季合约期现差-1.46%。
  • 下季合约期现差-2.77%。

风险提示

• 模型基于历史规律，历史规律可能失效。
• 市场可能发生超预期波动，导致期权价格暴涨暴跌。
• 特殊事件可能引发市场较大波动。

研究员信息

• 林晓明：SAC No. S0570516010001，邮箱：linxiaoming@htsc.com，电话：+86-755-82080134。
• 李聪：SAC No. S0570519080001，邮箱：licong@htsc.com。
• 韩皙：联系人，SAC No. S0570119090074，邮箱：hanxi@htsc.com，电话：+86-10-56793937。
• 王佳星，PhD：参与撰写报告。