2025-04-29-大公国际-_不动产抵押贷款债权资产证券化业务尽职调查工作细则_政策解读_3页_518kb

政策解读总结

背景

政策解读了2025年3月中国证券投资基金业协会发布的《不动产抵押贷款债权资产证券化业务尽职调查工作细则》（简称《细则》）。该细则与上海证券交易所和深圳证券交易所的指引协同，旨在强化金融市场监管，提升资产证券化业务的规范性和风险防控能力。

主要核心内容

• 对参与人的核查：范围扩大，涵盖了原始权益人、特定原始权益人、重要现金流提供方、借款人、增信机构、不动产项目运营机构和托管人；增加了对运营机构的利益冲突防范措施和托管人的资信、业务管理要求，要求更细致，例如增信机构注重杠杆率和历史履约情况。
• 对基础资产的核查：明确抽样标准：资产池少于50笔时逐笔调查；50笔以上抽样不低于50笔，并分析样本代表性；强调权属清晰、无抵质押、审批手续完整，需核实瑕疵和缓释风险。
• 对现金流的核查：坚持实质重于形式原则，要求现金流具备独立性、持续性和稳定性；分析构成、历史数据和增长率，确保来源可靠、预测与证券兑付周期匹配；特别检查现金流提供方资质。
• 对交易结构的核查：完善了增信措施的审核，包括合同细节和触发机制；新增境外增信的法律程序核查；涉及担保物的抵质押顺序和风险隔离。

总体影响

《细则》通过细化尽职调查要求，提升了业务规范性，保护投资者权益，推动市场稳健发展；市场参与方应严格遵循，提升风险管理和合规水平。

数字化检查要点摘要

• 原始权益人：核查基本情况、业务合规性、信用状况。
• 特定原始权益人：关注持续经营能力、资产控制、财信和权属。
• 借款人：评估运营覆盖能力和负债影响。
• 重要现金流提供方：检查资质、偿付能力和信用情况。
• 增信机构：审查财务指标和担保能力，尤其融资性担保机构。
• 不动产项目运营机构：核查运营经验、维护能力和冲突防范。
• 托管人：评估资信、制度和风控流程。
• 基础资产：确保权属清晰、合法性、可特定化，避免文件清单内风险。
• 现金流：验证独立性、稳定性，进行压力测试和周期匹配。
• 交易结构：确保增信措施有效性，跨境增信合规性。
• 专项计划：匹配规模与期限，审慎设计投资者保护和风险隔离。