20240121-广发期货-尿素期货周报_短期供需双增_但累库趋势没有变化_54页_4mb

尿素期货周报分析总结

1. 关键观点：

• 供需格局： 当前供需双增，短期供应压力上升，而下游需求暂无支撑，累库趋势未改。5日均线向上，预示短期多头力量集中，但基本面仍偏空。
• 盘面表现： 价格下行压力加大，盘面波动加剧，1900-1950区间或成阶段支撑，厂家根据订单灵活调整。
• 短期策略： 避免激进空单，关注累库节奏追单机会。春节前抛压可能持续，但若成本支撑强，可能阶段性反弹。

2. 供需分析：

• 供应端： 日产量10898万吨（环比下跌4.46%），产能利用率74.14%，同比增幅达45.9%。煤制装置产量增长明显，复产企业增多。
• 需求端： 农业备货阶段滞后，复合肥和三聚氰胺企业开工率下滑，冬储备货需求未能完全释放。
• 库存： 总库存增至5420万吨（环比+2.41%），出口数据偏强，进口从严政策抑制出口增量。

3. 成本与风险：

• 成本端： 煤、天然气价格偏弱，尿素生产成本下沉，若1800-2100元/吨完全成本下，行业利润约200-400元/吨。
• 风险点： 春节累库加重抛压；政策面可能调降出口关税；国内经济复苏不及预期抑制需求。

4. 核心逻辑：

• 产地与港口价格持续回落，基差走弱，期货反弹高度受限。
• 季节性与政策变化可能强化空头逻辑，但阶段性库存去化或缓解抛压。
• 跨区价差与比价调整中，企业转移库存或加剧区域分化。

5. 操作建议：

• 未来看空需谨慎，关注1900支撑和1950附近的多单机会。
• 跨周期套利：利用港口与内贸价差，关注库存转移逻辑。
• 春节前备货驱动或矛盾再平衡需观察，建议轻仓观望。