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CPI 数据温和，关注二季度后猪肉价格低基数对于 CPI 的扰动

核心内容

2021年12月份，全国居民消费价格指数（CPI）同比上涨 1.5%，其中城市上涨 1.6%，农村上涨 1.2%。食品价格同比下降 1.2%，非食品价格上涨 2.1%。消费品和服务价格分别上涨 1.5%，整体CPI同比温和增长。

CPI 各类别变动情况

食品端

• 食品烟酒类价格同比下降 0.1%，影响CPI下降约 0.03个百分点。
• 畜肉类价格下降 22.2%，影响CPI下降约 0.94个百分点。
  • 猪肉价格下降 36.7%，影响CPI下降约 0.81个百分点。
• 蛋类价格上涨 12.7%，影响CPI上涨约 0.08个百分点。
• 鲜菜价格上涨 10.6%，影响CPI上涨约 0.23个百分点。
• 水产品价格上涨 7.9%，影响CPI上涨约 0.14个百分点。
• 鲜果价格上涨 4.8%，影响CPI上涨约 0.09个百分点。
• 粮食价格上涨 2.0%，影响CPI上涨约 0.04个百分点。

非食品端

• 交通通信价格上涨 5.0%，教育文化娱乐价格上涨 3.1%，居住价格上涨 1.6%。
• 生活用品及服务、医疗保健、衣着价格分别上涨 0.8%、0.7%、0.6%。
• 其他用品及服务价格下降 0.5%。

关键信息与分析

• 猪肉价格对CPI的拖累作用显著，2021年12月猪肉价格同比下降 36.7%，是CPI下降的主要因素。
• 猪肉价格低基数效应将在2022年4月之后逐渐减弱，届时猪肉价格对CPI的拉动力将增强。
• 非食品价格主导CPI同比增速，能源价格上涨传导至CPI，特别是居住水电燃料分项上涨 3.9%，显示能源成本对CPI的持续影响。
• 疫情对CPI影响有限，Omicron病毒虽引发感染人数上升，但症状较轻，对需求端扰动未超预期，市场对需求抑制的担忧减缓。
• CPI同比增速在2021年全年为 0.9%，整体温和。

国内经济与货币政策展望

• 2022年上半年将是货币政策宽松的窗口期，央行已进行两次降准和一次降息（LPR下调5BP）。
• 政策宽松预期持续，中央政治局会议和中央经济工作会议强调稳定宏观经济，宽松政策料继续出台。
• 利率预计低位运行，但受财政政策提前投放专项债影响，利率或小幅上行。
• 一季度利率或仍低位徘徊，难以形成趋势性行情。

数据支持

• 图1至图12提供了CPI同比、环比、非食品价格、猪肉价格、生猪存栏、核心CPI等关键数据的可视化展示，有助于更直观地理解CPI变动趋势及影响因素。

联系信息

• 研究员：侯峻，从业资格号：F3024428，投资咨询号：Z0013950
• 研究员：蔡劭立，从业资格号：F3063489，投资咨询号：Z0014617
• 联系人：彭鑫（010-64405663），高聪（021-60828524）

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