20220217-华泰期货-宏观大类点评_CPI数据温和_未来月份翘尾因素影响逐渐显现_5页_653kb

CPI数据温和，未来月份翘尾因素影响逐渐显现

核心内容概述

2022年1月份，全国居民消费价格指数（CPI）同比上涨 0.9%，其中城市上涨 1.1%，农村上涨 0.4%。食品价格同比下降 3.8%，非食品价格上涨 2.0%；消费品价格上涨 0.4%，服务价格上涨 1.7%。环比来看，1月份CPI上涨 0.4%，食品价格上涨 1.4%，非食品价格上涨 0.2%。

主要观点与关键信息

1. 八大类价格变动情况

• 食品烟酒类价格同比下降 1.8%，影响CPI下降约 0.52个百分点。

  • 畜肉类价格下降 25.6%，影响CPI下降约 1.11个百分点。
    • 猪肉价格下降 41.6%，影响CPI下降约 0.96个百分点。
  • 鲜菜价格下降 4.1%，影响CPI下降约 0.10个百分点。
  • 鲜果价格上涨 9.9%，影响CPI上涨约 0.19个百分点。
  • 水产品价格上涨 8.8%，影响CPI上涨约 0.16个百分点。
  • 蛋类价格上涨 1.9%，影响CPI上涨约 0.01个百分点。
  • 粮食价格上涨 1.6%，影响CPI上涨约 0.03个百分点。

• 其他七大类价格同比六涨一降：

  • 交通通信上涨 5.2%
  • 教育文化娱乐上涨 2.9%
  • 居住上涨 1.4%
  • 医疗保健、衣着、生活用品及服务分别上涨 0.6%、0.4%、0.4%
  • 其他用品及服务价格下降 0.1%

2. 能源价格与生猪价格对CPI的影响

• 能源价格持续高位，尤其是与原油相关的消费品价格，对CPI形成支撑。
• 居住水电燃料分项同比上涨 3.5%，处于高位。
• 交通和通信分项对CPI的拉动持续处于高位。
• 生猪价格高基数效应正在减弱，预计未来对CPI的拖累将逐渐减小，甚至可能转为拉动。

3. 翻尾因素推升CPI

• 2022年1月CPI的翘尾因素为 -0.21%，但预计未来几个月将逐渐上升，至6月份达到 0.9%，对CPI形成支撑。

4. 金融数据与货币政策

• 1月份金融数据总量喜人，但存在结构性问题。
• 居民贷款同比少增，M1同比增速放缓，显示实体经济融资需求偏弱。
• 2月MLF操作为增量续做，净回笼资金 8000亿元，全面降准降息概率下降。
• 未来若要持续宽信用，可能需要进一步 降准降息。

图表说明

• 图1至图12展示了CPI月度同比、非食品同比、猪肉价格、生猪存栏、翘尾因素等数据，数据来源为 Wind 华泰期货研究院。

联系信息

• 研究员侯峻：从业资格号 F3024428，投资咨询号 Z0013950
• 研究员蔡劭立：从业资格号 F3063489，投资咨询号 Z0014617
• 联系人彭鑫：电话 010-64405663
• 高聪：电话 021-60828524

免责声明

• 本报告基于公开信息编制，不保证其准确性或完整性。
• 报告观点、结论及预测仅反映发布当日的判断，可能随时间变化。
• 投资者不应依赖本报告取代独立判断，本公司及作者不承担由此产生的任何责任。
• 报告版权归属华泰期货有限公司，未经授权不得复制、引用或分发。

公司总部信息

• 地址：广东省广州市越秀区东风东路761号丽丰大厦20层
• 电话：400-6280-888
• 网址：www.htfc.com