商贸零售行业医美化妆品5月月报：618大促珀莱雅、巨子生物旗下品牌表现亮眼-240619-开源证券-13页_1mb

商贸零售行业分析总结

行情回顾

2024年5月，医美板块部分个股如医思健康上涨160%，复锐医疗科技上涨22%，但由于整体行业表现疲软，美容护理指数月跌幅达369%，位列第23位。化妆品板块中，润本股份上涨160%，巨子生物上涨31%，但1-5月经 营护理行业累计下跌588%，弱于大盘增长率。

医美分析

• 表麻市场存在差异化机会。央视报道指出医美表麻产品混乱，合规替代空间大。麻醉性能更好的产品配方如利多卡因+丁卡因有望获批，推荐关注科笛-B（已完成III期临床试验）和爱美客（临床阶段）。
• 自研产品能降低医疗成本。朗姿股份公告显示合作自研产品占比提升，降低成本26.2个百分点，推动机构盈利能力改善。

化妆品分析

• 618大促表现亮眼。珀莱雅和巨子生物旗下品牌在天猫和抖音平台表现强劲，例如珀莱雅夺冠天猫美容护肤和彩妆类别，销量增长显著。
• 风格带货风险高。达人带货易受主播个人因素和平台政策波动影响，建议品牌建立达播矩阵和自播团队。
• 国货崛起趋势。线上渠道头部品牌集中度提升，国货如珀莱雅销量增长17%，而日系品牌如SK-II增速疲软。

投资建议

• 医美：下半年基数回归正常，关注差异化产品和自研厂商。重点推荐爱美客（差异化单品强）、科笛-B（管线推进），以及朗姿股份。
• 化妆品：优先考虑618销售表现好的品牌。重点推荐珀莱雅（国货龙头）、巨子生物（医美管线开发）、润本股份（细分龙头），并关注丸美股份和福瑞达的新品布局。

风险提示

• 消费复苏不及预期，可能受经济影响。
• 行业竞争加剧，导致销售费用上升或价格战。
• 政策风险，如反垄断监管可能影响业务。

总体上，行业机遇与挑战并存，需关注业绩确定性强的标的和政策动向。