20240619-开源证券-医美化妆品5月月报_618大促珀莱雅_巨子生物旗下品牌表现亮眼_13页_1mb

医美、化妆品行业分析与投资建议

投资主题

• 看好

核心要点摘要

医美板块分析

1. 表麻市场：

   • 表皮麻醉（表麻）产品因非法添加且存在安全隐患，央视经济半小时予以曝光。
   • 正规表麻产品市场容量巨大，合规替代空间广阔。
   • 国产利多卡因+丁卡因配方产品改进方案更为优越，建议关注已开展相关产品（如科笛-B、爱美客）的研发进展。

2. 自研/合作研发：

   • 合作自研产品能帮助医美机构有效降低成本并提升效率。
   • 朗姿股份通过自研产品实现了显著的成本与效率提升，为头部机构提供了样本。
   • 自研产品将推动医美机构盈利水平的改善。

化妆品板块分析

1. 电商动态：

   • 2024年5月淘系平台美妆销售同比大增692%，环比增409%，直播带货趋势未改。
   • 618活动取消预售环节，简化流程。
   • 珀莱雅表现强势，天猫、抖音双平台皆有优秀成绩。
   • 头部品牌格局集中，日系品牌（SK-II,资生堂）增长乏力。

2. 电商代购模式变化：

   • 代购模式复杂性因主播个人状态及平台支持变化，对品牌造成不确定性。
   • 建议品牌完善多元渠道矩阵，并发展自播团队提升渠道控制力。

投资建议

• 医美：
  • 等待下半年因基数正常化驱动投资情绪回暖。
  • 推荐爱美客（差异化产品强大）、科笛-B（管线推进、外延扩展）、朗姿股份。
  • 其他受益股包括锦波生物、江苏吴中。
• 化妆品：
  • 重视618整体表现在线品牌。
  • 推荐珀莱雅（龙头地位坚定）、巨子生物（医美管线+销售增长有效）、润本股份（旗下驱蚊+婴童双轮驱动）。
  • 丸美股份、福瑞达、水羊股份、贝泰妮、华熙生物值得关注。

风险提示

• 消费复苏不及预期、政策不确定性对行业的潜在影响。

以上是对行业研究报告的核心变革点与主要结论的摘要整理。