20170807-东方财富证券-海外汽车行业一周回顾_特斯拉二季报发布__亏损虽扩大但低于预期_20页_1mb

报告摘要

海外汽车行业一周回顾总结

核心内容

特斯拉财报发布：
- 2017财年第二季度营收为27.90亿美元，同比增长119%。
- 净亏损扩大至3.36亿美元，但低于预期，主要由于外汇和利率影响以及Model 3生产成本。
- Model S和Model X交付量为22,026辆，上半年累计交付47,077辆，同比增长53%。
- 马斯克表示，Model 3的推出并未影响Model S和Model X的销量，反而促进了需求增长。
- 公司计划在明年底实现每周生产1万辆Model 3的目标，并考虑在中美欧建设超级工厂以降低生产成本。
新能源汽车市场前景：
- 《新能源汽车蓝皮书》预计2017年国产新能源汽车销量为75万辆，进口为2万辆，合计77万辆。
- 新能源乘用车表现突出，预计随着政策支持，市场将放量。
- 新能源客车市场增长乏力，但快充类客车和插电混动中客市场有望成为增长点。
- 新能源专用车市场受政策驱动，具有较大发展潜力。
行业动态与公司动态：
- 北汽新能源在雄安新区推出“轻享出行”，成为首家落地该区域的共享汽车品牌。
- 长城汽车计划在2020年推出混合动力皮卡车型，对标福特Ranger和大众Amarok。
- 上汽集团与中车总公司签署战略合作协议，推动绿色物流发展。
- 广汽集团成立广汽新能源汽车有限公司，投资建设智联新能源汽车产业园。
- 吉利与沃尔沃成立合资公司，领克成为合资品牌，但引发对品牌“中国血统”的质疑。
- 比亚迪获洛杉矶60辆纯电动公交订单，价值4800万美元，并计划扩大产能。
投资建议：
- 继续看好新能源汽车产业链投资机会，认为政策支持和市场增长将推动行业持续向好。
- 推荐吉利汽车和广汽集团，自5月中旬以来分别实现74%和36%的涨幅。
- 推荐宝马产业链，包括华晨中国、广汇宝信、和谐汽车和永达汽车，因宝马新产品周期启动，预计销量和利润将增长。
- 重点关注吉利、广汽和比亚迪等公司，认为其在新能源领域具备较强的竞争力。

主要观点

特斯拉的财务表现与市场前景：
尽管净亏损扩大，但其营收增长强劲，Model 3的交付标志着公司向大众市场迈进的重要一步。公司对生产能力和成本控制充满信心，未来有望实现更高的利润水平。
新能源汽车的政策与市场驱动：
政策支持和地方补贴的落地将推动新能源汽车市场放量，尤其是乘用车和专用车领域。行业增长可带动产业链整体发展。
自主品牌崛起：
吉利、广汽等自主品牌表现突出，销量和股价均实现大幅增长，显示出中国车企在全球市场的竞争力正在增强。
合资品牌与产业链合作：
领克成为合资品牌，引发了对品牌纯正性的讨论，但同时也为品牌国际化和高端化提供了支持。宝马产业链受到关注，其新产品周期有望带来业绩增长。
智能与电动化趋势：
中国车企正加速向智能、电动化方向转型，如广汽新能源、比亚迪等在智能驾驶、电动公交、充电基础设施等方面取得进展。

关键信息

特斯拉财务数据：
- 营收：27.90亿美元（+119%）
- 净亏损：3.36亿美元（+14.7%）
- Model 3交付：30辆，已开始生产
- Model S和Model X交付量：22,026辆（+53%同比）
新能源市场预测：
- 国产新能源汽车销量预计75万辆，进口预计2万辆
- 乘用车为主要增长动力，客车市场增长乏力
- 专用车市场受政策影响较大，潜力巨大
主要车企表现：
- 吉利汽车：上半年销量530,627辆（+89%），目标上调至110万辆
- 广汽集团：上半年销量96.35万辆（+31.65%），自主品牌增长强劲
- 长城汽车：上半年销量460,743辆（+2.2%），WEY品牌表现亮眼
行业重点推荐：
- 吉利汽车、广汽集团、宝马产业链、比亚迪等
- 汽车金融、智能驾驶、充电基础设施、新能源技术等成为投资关注点

风险提示

地方补贴政策未达预期
充电基础设施建设滞后
动力锂电池投产进度缓慢
新能源汽车出现重大安全事故

行业重点关注公司

代码	简称	市值(亿港元)	2016盈利预测	2017盈利预测	2018盈利预测	股价(港元)	评级
00175.HK	吉利汽车	1,617.426	——	——	——	18.080	未评级
00489.HK	东风集团股份	819.393	——	1.600	1.749	9.510	未评级
00881.HK	中升控股	386.308	——	——	——	17.040	未评级
00425.HK	敏实集团	409.328	——	——	——	35.950	未评级
00179.HK	德昌电机控股	243.001	——	——	——	27.650	未评级
01293.HK	广汇宝信	110.939	——	——	——	3.910	未评级
01269.HK	首控集团	150.491	——	——	——	3.150	未评级
01316.HK	耐世特	337.868	——	——	——	13.500	未评级
03606.HK	福耀玻璃	671.055	1.567	1.783	——	26.750	未评级
02333.HK	长城汽车	923.680	1.303	1.498	1.640	10.120	未评级
02238.HK	广汽集团	1,092.077	1.610	2.006	2.428	16.800	未评级

投资建议

股票评级：
- 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上
- 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅5%~15%
- 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅-5%~5%
- 减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅-15%~-5%
- 卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上
行业评级：
- 强于大市：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上
- 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅-10%~10%
- 弱于大市：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上