20260725-中泰期货-锰硅周报_虽成本跌幅加速_但盘面贴水持续扩大_绝对价格回归低估值区间_25页_1mb

锰硅周报总结

核心内容

本报告分析了2026年7月24日锰硅市场的主要数据和趋势，重点关注供应、需求、库存、成本、利润及期货市场动态。

主要观点

1. 供应情况

• 全国总日产：24345吨，环比减少280吨，显示供应持续减少。
• 主产区供应情况：
  • 内蒙古：13610吨，环比减少350吨。
  • 宁夏：3280吨，环比增加270吨。
  • 重庆：1600吨，环比持平。
  • 广西：1405吨，环比减少170吨。
  • 贵州：1120吨，环比减少250吨。
  • 云南：2020吨，环比增加260吨。
• 6月月度供应：全国总产量为83.16万吨，环比下降2.05%；日产小幅上升1.22%，但总产量边际走弱。
• 月度供应缺口：预计月度供应已降至76万吨以下，存在5-8万吨的供应缺口。

2. 需求情况

• 钢招：河钢集团7月硅锰定价5950元/吨，6月定价5980元/吨，采量15400吨，环比增长。
• 投机需求：期现商货源偏紧，市场普遍无期现报价，但实际成交基差持续走强。
• 钢厂库存天数：全国钢厂库存天数16.64天，环比减少0.24天；北方14.9天，环比减少0.13天；华东17.5天，环比减少1.68天；华南20.33天，环比增加2.03天。

3. 库存情况

• 上游-硅锰厂：全国库存438200吨，环比增加16000吨；内蒙古53200吨，环比增加3000吨；宁夏326000吨，环比增加10000吨；部分厂库为死库存，低价出货意愿低。
• 中游-交割库：总库存360255吨，环比减少23850吨；仓单71651张，环比减少3489张；有效预报400张，环比减少1281张。
• 下游-钢厂：全国钢厂库存天数16.64天，中性；北方、华东库存天数下降，华南库存天数上升。

关键信息

4. 成本与利润

• 成本：

  • 宁夏：5953.92元/吨，环比下降85.55元。
  • 内蒙古：5872.27元/吨，环比下降85.55元。
  • 锰矿价格：
    • 天津港：南非半碳酸34.7元/吨度，环比下降1.5元；澳块39元/吨度，环比下降0.5元；加蓬块39.3元/吨度，环比下降1.0元。
    • 钦州港：南非半碳酸37元/吨度，环比持平；澳块41.5元/吨度，环比持平；加蓬块41元/吨度，环比下降0.5元。
  • 化工焦：银川化工焦1240元/吨，环比下降50元；高库存，后期有调降可能。
  • 电价：宁夏0.415元/度，内蒙古0.41元/度，广西0.525元/度；市场静待宁夏结算电费。

• 利润：

  • 宁夏：-473.92元/吨，环比下降84.45元。
  • 内蒙古：-272.27元/吨，环比下降94.45元。
  • 实际利润：因成本估算偏低，实际利润比估算高50-100元/吨。

5. 期货市场动态

• 盘面贴水扩大：锰硅2609合约贴水超250元/吨。
• 空单主力：高盛期货为空单主力，截至7月24日净空单31592手。
• 9-11月差：出现触底反弹，显示市场底部迹象。
• 期货价格：锰硅期货价格持续下跌，1月、5月、9月收盘价均环比下降。
• 基差变化：
  • 内蒙古：1月基差180元/吨，环比下降78元；5月基差146元/吨，环比下降76元；9月基差274元/吨，环比下降32元。
  • 宁夏：1月基差150元/吨，环比下降68元；5月基差116元/吨，环比下降66元；9月基差244元/吨，环比下降22元。
  • 广西：1月基差220元/吨，环比下降28元；5月基差186元/吨，环比下降26元；9月基差314元/吨，环比上升18元。

综合分析

• 原料端：港口锰矿处于中长期累库周期，现货价格加速下跌；化工焦库存偏高，存在调降可能。
• 供需端：主产区硅锰厂减产持续，供应缺口扩大；钢厂库存天数整体下降，但华南地区库存天数上升。
• 成本端：整体成本线走弱，但实际成本低于估算。
• 期货市场：盘面重心加速下行，贴水扩大，空单主力为高盛期货；9-11月差反弹，显示市场底部迹象。
• 结论：当前锰硅自身无矛盾，锰矿逻辑为产业链中最大利空，建议中期内盘面低估值区域以偏多思路看待，勿追空。

关注重点

• 宁夏、内蒙古厂家开工变动
• 港口锰矿库存变动
• 锰矿补跌进展

数据来源

• Mysteel
• 中泰期货
• 铁合金在线
• 天津振鸿

风险提示

• 本报告仅限本公司客户使用。
• 本报告不构成交易建议，不承担因使用报告内容导致的损失。
• 市场有风险，投资需谨慎。