20221210-中邮证券-通信行业周报_三大运营商云计算业务增速翻倍_全球PON设备收入连续十个季度同比增长_35页_2mb

行业投资评级总结

核心内容

本报告围绕通信行业的投资分析，涵盖行业整体表现、重点业务发展、运营商动态、市场趋势及风险提示等内容，主要聚焦于云计算、物联网、5G建设以及全球PON设备市场。

主要观点

1. 行业表现：

   • 通信行业（申万）在2022年12月5日至12月9日期间，整体下跌1.61%，跑输所有主要指数，在申万31个一级行业中排名第30位。
   • 行业内表现较好的板块包括智慧海洋、连接器、智能卡和通信设备，其中海兰信、维峰电子、东信和平、震有科技和国盾量子涨幅居前。

2. 云计算业务：

   • 三大运营商（中国移动、中国电信、中国联通）的云计算业务增速翻倍，其中联通云前三季度收入268.7亿元，同比增长142%。
   • 中国移动、中国电信、中国联通的云计算收入分别在2022年Q3表现出强劲增长，预计全年总营收将突破千亿元。
   • 当前运营商云计算业务未充分体现合理估值，建议关注中国移动等龙头企业。

3. PON设备市场：

   • 全球PON设备市场连续十个季度同比增长，2022年第三季度收入同比增长27%，PONOLT收入打破上季度纪录。
   • 建议关注与PON设备相关的产业链公司，如博创科技。

4. 5G与6G发展：

   • 截至2022年10月末，我国5G基站总数达225万个，占移动基站总数的20.9%，5G套餐用户数达10.34亿户，同比增长54.79%。
   • 中国移动在6G研发方面取得阶段性进展，初步形成6G顶层设计及端到端技术体系，提出6G Network AI理念，推动6G智能普惠。
   • 6G技术将实现全域立体覆盖、能力极致融合、安全内生可信等七大技术特征。

5. 物联网市场：

   • 国内运营商物联网终端用户数持续增长，截至2022年10月末，达17.77亿户，同比增长27.84%。
   • 全球物联网连接数稳步增长，预计2022年将达144亿，其中LPWA和5G连接增速显著。
   • 物联网蜂窝模组Q2出货量同比增长20%，国内厂商占据主导地位。

6. 重点公司分析：

   • 中国移动被给予“买入”评级，预计全年云计算收入有望突破千亿元，EPS和PE均表现良好。
   • 中国电信和中国联通被给予“增持”评级，分别预计2023年和2024年EPS增长，估值空间较大。
   • 博创科技被给予“买入”评级，受益于PON设备市场增长。

7. 市场趋势：

   • 云计算、5G、物联网等新兴技术推动行业持续增长，国内数字经济发展迅速。
   • 5G-Advanced（5G-A）将赋能数智化社会，中国移动、中国电信、中国联通正推进相关技术演进。

关键信息

• 行业指数：

  • 本周通信（申万）指数下跌1.61%，跑输大盘。
  • 沪深300指数上涨3.29%，市场整体表现较好。

• 云计算市场：

  • 2022年Q2，国内公有云IaaS市场规模达1614.7亿元，同比增长80.4%。
  • 阿里云、天翼云、腾讯云、华为云、移动云占据国内公有云IaaS市场份额前五。

• PON设备市场：

  • 2022年Q3全球PON设备总收入同比增长27%，PONOLT收入突破13亿美元。
  • 市场持续高景气，建议关注产业链相关企业。

• 5G发展：

  • 截至2022年10月末，国内5G基站总数达225万个，5G用户渗透率提升。
  • 5G基站建设呈现“超前”趋势，资本开支高峰已过，未来将保持下降趋势。

• 6G研发：

  • 中国移动、中国电信、中国联通等运营商在6G技术研发上取得阶段性成果。
  • 6G Network AI理念被提出，推动通信、计算、数据、AI的融合。

• 风险提示：

  • 运营商业绩改善与资本开支控制不及预期；
  • 国内云计算产业发展不及预期；
  • 海外PON设备增长不及预期。

投资建议

• 建议重点关注中国移动、中国电信、中国联通等电信运营商，因其在云计算、5G、物联网等领域的领先地位及增长潜力。
• 建议关注PON设备产业链公司，如博创科技，受益于全球PON设备市场增长。
• 6G Network AI成为行业新方向，建议关注相关技术进展及产业链布局。

重点公司盈利预测与投资评级

总结

通信行业在当前市场环境下，虽然整体表现不佳，但部分细分领域如云计算、物联网、5G建设仍保持强劲增长势头。运营商在6G研发及云计算布局上取得阶段性进展，市场对其未来发展充满期待。建议投资者重点关注具有领先优势的电信运营商及PON设备产业链相关公司，同时注意行业面临的潜在风险，如资本开支控制不及预期、云计算发展不及预期等。