20250823-中泰期货-下游开工回升_关注实际需求表现_23页_2mb

国际棉市整体走势震荡走低，主要受需求忧虑影响，而国内棉市相对偏强，因库存水平低于往年同期。价格方面，郑棉主力合约和相关指数环比小幅下降，但期货反弹承压，进口利润扩大显示供给优势。供需分析显示，USDA 8月报告下调全球棉花产量和库存，利好棉价，但周度出口数据环比下降，需求不确定性增加。国内方面，产量预期上调，商业库存趋降，下游开工率小幅回升至68%，但纺纱利润亏损加剧，纱线库存未见累库。总体观点，短期宏观面支撑市场偏强，但远期需求风险较大，建议短期观望，逢高偏空操作。风险点包括需求突变、政策变化和海外金融风险。