20221014-上海证券-固收月报_10月转债组合_经济重返扩张区间_13页_760kb

10月转债组合分析总结

核心内容概述

本报告由郑嘉伟与廖旦联合发布，分析了2022年10月中国宏观经济及重点行业运行情况，并提出相应的转债投资建议。整体经济环境显示制造业景气度回升，非制造业受服务业拖累有所放缓，但建筑业保持高景气。外需持续疲软，企业处于去库存阶段，中小企业景气度有所改善。在此背景下，分析师建议关注江银转债、龙大转债、利群转债、胜达转债、景兴转债、希望转2、大秦转债、大禹转债、苏租转债、皖天转债等转债品种。

主要观点

• 制造业回暖：9月制造业PMI回升至50.1%，重回扩张区间，主要受益于传统旺季和政策刺激。
• 服务业拖累非制造业：服务业PMI回落至收缩区间，尤其是生活性服务行业表现疲软，但生产性服务业仍保持扩张。
• 建筑业高景气：建筑业PMI达60.2%，受益于新基建政策推动，成为支撑经济的重要力量。
• 外需疲软：新出口订单指数持续下行，进口指数小幅回升但仍在枯荣线下方。
• 企业去库存：原材料购进价格和出厂价格指数回升，价差走阔，企业库存仍处于去化阶段。
• 经济动能放缓：经济动能指标（新订单-产成品库存）略有回落，但整体仍保持正区间。
• 债券市场策略：债券收益率维持低位震荡，双底策略占优。

关键信息

宏观经济数据

• 9月官方制造业PMI：50.1%，重回扩张区间。
• 非制造业PMI：50.6%，环比下降2个百分点。
• 综合PMI产出指数：50.9%，低于上月0.8个百分点。
• 新出口订单指数：47.0%，环比下降1.1个百分点。
• 进口指数：48.1%，环比上升0.3个百分点。
• BDI航运指数：有所回升但远不及去年同期水平。

行业表现

• 制造业：进入传统旺季，供给端修复，需求端边际改善。
• 建筑业：保持高景气，PMI达60.2%，受益于政策支持。
• 服务业：新订单指数回落至41.6%，生活性服务行业景气度降至收缩区间。
• 中小企业：景气度有所回升，部分行业表现优于大型企业。

投资建议

推荐转债

风险提示

• 地缘政治风险：如俄乌冲突等带来的不确定性。
• 美联储加息超预期：可能对全球经济和外需造成更大压力。
• 国内经济增速不及预期：经济复苏可能弱于预期。
• 全球通胀超市场预期：可能影响企业盈利和成本。
• 上市公司业绩不及预期：存在业绩不达预期的风险。
• 市场波动超预期：股市可能出现较大波动。

投资评级体系说明

• 股票投资评级：采用相对评级，包括买入、增持、中性、减持、无评级。
• 行业投资评级：包括增持、中性、减持。
• 基准指数：A股以沪深300为基准，港股以恒生指数，美股以标普500或纳斯达克综合指数。

分析师声明

• 报告基于合规信息来源，反映独立研究观点。
• 投资评级不构成具体投资建议，投资者应自行判断。
• 报告内容仅限客户使用，未经许可不得引用或传播。