20210912-开源证券-医药生物行业周报_坚定看好康复医疗服务_市场潜力大_政策全方位支持_15页_1mb

医药生物行业分析总结

核心内容

行业概况

2021年9月12日，医药生物行业投资评级为“看好（维持）”。行业整体表现良好，医药生物指数本周上涨3.00%，弱于上证指数0.39个百分点。医疗服务板块涨幅最大，达到6.44%。

市场前景

• 康复医疗服务行业增长迅速，2011-2018年市场总消费从109亿元增至583亿元，CAGR为26.9%。
• 预计2021年康复医疗服务市场规模将达千亿级别。
• 政策支持与市场需求推动康复医疗服务快速发展。

政策支持

• 国家医保局等八部门发布《深化医疗服务价格改革试点方案》，旨在推动医疗机构精细化管理，优化收入结构，提升效率。
• 国家卫健委发布《关于加快推进康复医疗工作发展的意见》，提出健全康复服务体系、加强人才培养、提高服务能力、创新服务模式、加大支持保障力度等措施，鼓励民营医院发展康复医疗服务。

主要观点

康复医疗服务

• 康复医疗服务具备较大发展潜力，政策全面支持，市场空间广阔。
• 民营医院在价格强监管背景下，需提升精细化管理能力，康复服务是差异化竞争方向。
• 建议关注康复医院建设及设备投入带来的增长机会。

创新药出海

• 国内创新药企业逐步从引进来转向走出去，对外授权项目快速增加。
• 药物类型多样，涵盖小分子、单克隆抗体、双特异性抗体、细胞疗法、疫苗及ADC药物等。
• 创新药企业与医药外包公司深度合作，推动外包服务产业链持续受益。

关键信息

推荐及受益标的

• 推荐标的：昌红科技、康泰生物、国际医学、爱帝宫、盈康生命、信邦制药、锦欣生殖、翔宇医疗、益丰药房、老百姓、药石科技、皓元医药、羚锐制药。
• 受益标的：金域医学、达安基因、迪安诊断、三星医疗、大参林、一心堂、健之佳、昭衍新药、美迪西、药明康德、康龙化成、凯莱英、泰格医药、博腾股份。

估值分析

• 沪深股医疗服务板块：2021-2023年PE分别为105.8/61.2/44.8倍，PEG分别为5.5/1.6/1.4倍。
• 港股医疗服务板块：2021-2023年PE分别为112.2/69.7/52.0倍，PEG分别为1.4/1.4/1.9倍。
• 沪深股医药商业板块：2021-2023年PE分别为18.4/15.0/12.2倍，PEG分别为1.1/0.7/0.5倍。
• 港股医药商业板块：2021-2023年PE分别为7.0/6.1/5.3倍，PEG分别为0.5/0.4/0.3倍。
• 沪深股中药板块：2021-2023年PE分别为29.0/23.0/18.3倍，PEG分别为1.4/1.1/1.0倍。
• 港股中药板块：2021-2023年PE分别为9.7/8.5/8.9倍，PEG分别为0.8/0.6/0.7倍。

风险提示

• 行业黑天鹅事件
• 疫情恶化可能影响生产运营

估值方法的局限性

• 报告基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。
• 估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

• 本报告仅供开源证券客户参考或使用，未经授权不得复制、分发或用于其他用途。
• 报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 投资决策应结合个人实际情况，不应仅依赖投资评级做出。

估值图表

• 图1：康复医院、康复医学科门急诊人数逐年提升
• 图2：康复医院、康复医学科出院人数逐年提升
• 图3：中国康复医疗服务有望在2021年成为千亿规模市场
• 图4：近五年医药外包公司国内业务复合增速较高
• 图5：医药生物指数同比上涨3.00%，弱于上证0.39个百分点
• 图6：医药子板块均实现增长，医疗服务涨幅最大
• 图7：医药生物估值33.77倍，对全部A股溢价率为138.6%

估值表格

• 表1：国内创新药公司对外授权创新药项目药物类型多样
• 表2：创新药公司与医药外包公司进行了全面深入的合作
• 表3：沪深股医疗服务板块2021-2023年PE及PEG
• 表4：港股医疗服务板块2021-2023年PE及PEG
• 表5：沪深股医药商业板块2021-2023年PE及PEG
• 表6：港股医药商业板块2021-2023年PE及PEG
• 表7：沪深股中药板块2021-2023年PE及PEG
• 表8：港股中药板块2021-2023年PE及PEG