【中国平安】计算机行业2024年中期策略报告：业绩承压、需求回暖，看好新质生产力_66页_6mb

报告摘要

证券研究报告总结：计算机行业2024年中期策略

核心内容概述

2024年中期，计算机行业面临业绩承压和市场表现不佳的挑战，但下游需求呈现回暖趋势。行业估值处于历史较低水平，随着超长期特别国债对科技创新的支持和宏观经济回升，行业有望迎来业绩改善。报告重点看好AIGC和低空经济等新质生产力的发展，认为这些领域将在二级市场获得更好的投资机会，维持对计算机行业的“强于大市”评级。

主要观点

行业基本面：2023年计算机行业上市公司整体业绩承压，但2024年一季度营收增速高于2023年全年，显示下游需求回暖。其中，计算机设备板块表现优于软件开发和IT服务板块。
市场表现：计算机指数年初以来表现不佳，跑输沪深300指数，位列31个申万一级行业倒数第二。基金持仓比例持续下降，显示市场信心不足。
行业估值：截至2024年6月7日，计算机行业市盈率（TTM，剔除负值）为35.0倍，低于历史中位数49.0倍，估值处于较低水平。
AIGC产业发展：算力是AIGC产业发展的底座，市场需求旺盛。全球大模型持续迭代，性能与实用性并重，价格下降趋势明显，有利于下游部署成本的降低。国产大模型如阿里云通义千问2.5、智谱GLM-4等已可对标GPT-4，且国内大模型厂商在算法和应用方面持续进步。
低空经济前景：政策持续催化，低空经济进入快速发展期。预计到2026年，我国低空经济规模将突破1万亿元，相关产业链如eVTOL整机、基础设施、飞行保障服务等将受益。
算力市场：全球AI芯片市场竞争激烈，英伟达、AMD、华为、寒武纪、海光信息等厂商持续迭代产品，提升性能。国产AI芯片在政策推动下，竞争力增强，市占率有望提升。
AI服务器需求：AI服务器市场主要由互联网厂商驱动，三大运营商加大采购力度，带动需求增长。预计大模型将为国内AI服务器市场带来约439.18亿美元的市场需求，全球市场空间达985.82亿美元。
投资建议：推荐浪潮信息、中科曙光、紫光股份、神州数码、海光信息、龙芯中科等算力相关企业；推荐科大讯飞、中科创达、恒生电子等算法和应用企业；建议关注寒武纪、景嘉微、拓维信息、软通动力等；低空经济相关企业如亿航智能、中科星图、莱斯信息、纳睿雷达、纵横股份、中信海直、深城交等值得关注。
风险提示：AI算力供应链风险上升；大模型应用落地低于预期；低空经济产业发展不及预期。

关键信息

行业业绩：2023年，行业上市公司营业总收入同比增长2.24%，归母净利润同比下降11.45%；2024年一季度，营收同比增长5.25%，但归母净利润大幅下滑，扣非归母净利润亏损扩大。
大模型发展：全球大模型竞争激烈，ChatGPT、GPT-4、Sora、GPT-4o等推动AIGC发展。国产大模型如通义千问、星火V3.5等能力逐步提升。
算力需求：大模型训练和推理对算力需求巨大，市场空间广阔。2023年全球AI服务器市场规模达211亿美元，预计2025年增长至317.9亿美元。
AI芯片进展：英伟达发布GB200超级芯片，性能大幅提升；AMD、华为、寒武纪、海光信息等国产厂商也在持续迭代产品，提升竞争力。
政策支持：超长期特别国债将重点支持科技创新、低空经济等新质生产力领域，为行业发展提供资金保障。