20220829-西部证券-德龙激光-688170.SH-2022年中报点评_业绩略低于预期_加大激光巨转_碳化硅_新能源等领域投入_7页_330kb

德龙激光 (688170.SH) 2022年中报总结

核心内容

德龙激光在2022年中报中披露了其上半年的财务表现及业务发展情况。尽管受疫情等因素影响，公司2022H1营业收入和归母净利润均未达到预期，但长期发展态势仍被看好。

业绩表现

• 营业收入：2022H1实现2.42亿元，同比增长7.99%。
• 归母净利润：2022H1实现0.25亿元，同比下降13.94%。
• 2022Q2：营收1.06亿元，同比下降4.65%；归母净利润143.63万元，同比下降80.03%。

盈利能力变化

• 综合毛利率：2022H1为49.63%，同比下降2.05个百分点。
• 净利率：2022H1为10.38%，同比下降2.64个百分点。
• 毛利率下降原因：激光器毛利率下降5.67个百分点，主要由于低端纳秒激光器市场竞争激烈，公司产品降价；精密激光加工设备毛利率下降1.31个百分点，主要因产品结构变动。
• 研发投入：2022H1研发投入为3572.81万元，同比增长43.26%，高研发投入导致净利率下滑幅度超过毛利率。

主要观点

1. 业绩短期承压，长期增长可期

• 疫情对2022Q2收入和利润产生明显影响，导致收入确认滞后。
• 尽管短期业绩略低于预期，但公司整体仍保持增长趋势，2022H1营收同比增长7.99%，归母净利润预计在2022-2024年将实现持续增长，分别为1.25/1.97/2.85亿元，年增长率分别为42.1%/58.3%/44.6%。
• EPS预计为1.21/1.91/2.76元，公司维持“买入”评级。

2. 积极布局高景气领域

• MicroLED：激光巨量转移设备已配合京东方、华灿光电等客户完成小批量测试，下半年有望实现出货。
• 碳化硅：拟投入3500万元研发“碳化硅晶圆激光隐形分切系统”，有望替代金刚线用于碳化硅晶锭切割，打破国外垄断。
• 新能源：已实现光伏钙钛矿电池激光加工设备出货，应用于电池前段的激光划线和清边。
• 锂电领域：推出两款激光加工设备，分别用于锂电芯除膜和打标，提升自动化水平和生产效率。

关键信息

投资建议

• 预计2022-2024年公司归母净利润分别为1.25/1.97/2.85亿元，EPS分别为1.21/1.91/2.76元。
• 维持“买入”评级，认为公司未来增长潜力较大。

风险提示

• 下游行业波动：精密激光加工设备需求受下游固定资产投资影响较大。
• 疫情恢复不及预期：若疫情再次爆发，可能影响市场需求及生产节奏。
• 市场竞争加剧：国内激光加工设备企业数量众多，竞争激烈。
• 产品迭代落后：若无法及时响应下游技术变化，可能影响公司竞争力。
• 原材料进口依赖：部分核心原材料依赖进口，存在国际贸易风险。

财务数据概览

研发投入与成长能力

• 研发投入：2022H1研发投入为3572.81万元，同比增长43.26%。
• 成长能力：预计2022-2024年营业收入增长率分别为37.6%、57.8%、36.9%；归母净利润增长率分别为42.1%、58.3%、44.6%。

财务指标概览

总结

德龙激光在2022年中报中表现出业绩短期承压，但长期增长潜力仍被看好。公司积极布局MicroLED、碳化硅、新能源等高景气领域，通过加大研发投入推动产品创新，提升市场竞争力。尽管面临下游行业波动、疫情恢复不及预期、市场竞争加剧等风险，公司仍维持“买入”评级，预计未来三年业绩将持续增长。