零售行业月度投资策略：消费市场短期承压，三季报临近关注业绩环比改善标的-20211008-山西证券-16页_1mb

零售行业月度投资策略总结

核心内容

本报告为2021年10月8日发布的零售行业月度投资策略，重点分析了9月消费市场表现、行业数据变化、主要企业动态及投资建议。报告指出，尽管短期受疫情、汛情和高基数效应影响，消费市场仍具备恢复性增长潜力，建议关注基本面扎实、业绩环比改善的细分行业龙头。

主要观点

• 消费市场短期承压：9月CS商贸零售行业整体下降0.45%，跑输大盘1.72%。疫情和汛情对线下消费影响较大，8月全国百家重点大型零售企业零售额同比下降6.8%。
• 线上消费持续增长：线上实物零售保持稳定增长，1-8月实物商品网上零售额同比增长15.9%，占社零比重23.6%。线上消费需求不断释放，成为消费市场的重要支撑。
• 行业分化加剧：9月零售子行业涨跌互现，百货、其他连锁、超市及便利店涨幅居前，电商及服务板块整体表现较弱。部分细分行业如化妆品、体育娱乐用品保持较快增长。
• 三季报临近，关注业绩改善：建议投资者重点关注基本面扎实、季度业绩环比改善的优质细分龙头，如珀莱雅、贝泰妮、周大生、豫园股份、王府井等。
• 数字化转型成关键：企业通过数字化转型提升经营效率，增强品牌粘性，推动线上渠道销售增长。

关键信息

1. 行业市场表现回顾

• 整体表现：9月CS商贸零售行业下降0.45%，较上年同期降幅收窄8.25%，跑输大盘1.72%。
• 子板块表现：百货、其他连锁、超市及便利店涨幅分别为7.15%、4.08%、4.03%，电商及服务板块表现分化，壹网壹创涨幅超20%。
• 行业估值：9月平均PE为58.2X，较上月小幅回落，超市板块PE降幅最大，电商板块PE仍为负。

2. 行业数据跟踪

• CPI变化：8月CPI同比上涨0.8%，涨幅比上月回落0.2pct。食品价格下降4.1%，非食品价格上涨1.9%。
• 社会消费品零售总额：8月社零同比增长2.5%，比上月回落6pct；1-8月社零同比增长18.1%，保持两位数增长。
• 线上零售：1-8月实物商品网上零售额同比增长15.9%，占社零比重23.6%。线上消费成为市场重要支撑。
• 线下零售：1-8月实体店消费品零售额同比增长18.8%，增速较上月放缓2.9pct。8月线下零售额同比增长1.7%，为年内首次负增长。

3. 行业动态新闻

• 永辉组织变革：撤销七大战区，实行省区总经理负责制，聚焦全渠道运营和生鲜业务。
• 山姆会员店开业：中国首家山姆旗舰店在上海浦东开业，拥有五大“山姆之最”。
• 京东推出“京心”App：融合线上超市与社区团购，提供快速配送和自提服务，商品种类更丰富。

4. 投资建议

• 关注业绩改善：建议关注基本面扎实、季度业绩环比改善的细分行业龙头。
• 关注消费驱动力：持续关注消费者需求变化和企业数字化转型能力。
• 重点推荐标的：
  • 国货品牌：珀莱雅（大单品策略）、贝泰妮（精准定位敏感肌肤护理）。
  • 珠宝消费：周大生（线上线下融合）、豫园股份（布局培育钻石赛道）。
  • 高端百货：王府井（免税资质助力增长）。

风险提示

• 宏观经济波动：居民收支增速放缓可能影响消费能力。
• 政策落地效果：新业态发展不及预期可能对行业产生不利影响。
• 市场竞争加剧：线上电商冲击和线下渠道竞争压力上升。
• 疫情反复：国内疫情零星发散可能抑制消费信心和意愿。

结论

综上所述，尽管短期消费市场受疫情、汛情和高基数效应影响承压，但线上消费持续增长，市场韧性显现，消费结构和质量正在升级。建议投资者关注具备较强基本面和业绩改善潜力的细分行业龙头，同时关注数字化转型和新业态布局，把握消费市场复苏和升级带来的投资机会。