大类资产配置跟踪：10年国债收益率大幅下行-240310-招商证券-10页_553kb

10年国债收益率大幅下行 —— 大类资产配置跟踪（3月4日-3月8日）

核心内容概述

本周全球大类资产市场整体呈现震荡格局，主要受政策预期、经济数据及地缘政治因素影响。国内10年国债收益率显著下行，A股市场震荡收涨，港股回调，美股三大指数收跌，欧洲股市上涨。大宗商品方面，国际原油价格下跌，黄金价格大涨。美元指数走弱，人民币汇率走强。

主要观点

1. 权益市场

• A股市场：在3000点附近窄幅震荡，整体收涨。市场情绪受政府工作报告积极基调影响，但两会期间观望情绪导致短暂回调，最终市场情绪修复带动反弹。

  • 表现较好的板块：石油石化、有色金属、电力及公用事业等。
  • 表现较弱的板块：房地产、消费者服务、综合金融等。
  • 指数表现：上证指数涨0.63%，深证成指跌0.70%，沪深300涨0.20%。
  • 资金动向：A股资金净主动买入额为-1636.57亿元，显示市场情绪偏谨慎。

• 港股市场：整体收跌，但消费板块表现相对较好。受万科债务问题和美国《生物安全法案》影响，科技股和医药股承压，但美联储降息预期支撑市场情绪。

  • 恒生指数跌1.42%，恒生中国企业指数跌1.26%。
  • 板块表现分化，消费板块微涨，其余板块普遍下跌。

• 美股及其它：美股三大指数均收跌，欧洲股市上涨。

  • 道琼斯工业、标普500、纳斯达克综指分别下跌0.93%、0.26%、1.17%。
  • 欧洲STOXX50指数上涨2.52%，德国、法国、意大利股指创历史新高。

2. 债券市场

• 国内10年国债收益率：本周下行至2.28%，曾一度下探至2.25%，显示市场对财政政策和货币宽松的预期增强。

  • 资金面均衡偏松，央行净投放6320亿元。
  • 期限利差（10Y-1Y）扩大5.42BP至53BP。
  • 企业债利差和城投债利差均有所上行。

• 海外10年国债收益率：美国和欧元区主要国家收益率均下行。

  • 美国10年国债收益率下跌10BP至4.09%，期限利差（10Y-2Y）倒挂幅度扩大。
  • 欧洲方面，法国、德国、意大利10年国债收益率分别下跌18BP、14BP、30.7BP。

3. 大宗商品

• 国际原油价格：震荡下行，主要受欧佩克+减产延长及经济数据不及预期影响。
• 黄金价格：大涨4.52%，受益于美联储降息预期升温、美元走弱及地缘风险（如加沙冲突）推升避险情绪。
  • 国内沪金涨幅4.52%，布伦特原油下跌1.76%。

4. 外汇市场

• 美元指数：大幅走弱，累计下跌1.10%，主要因美国经济数据疲软和美联储降息预期增强。
• 人民币汇率：走强，美元兑人民币贬值0.10%，人民币兑欧元升值1.17%。
  • 人民币升值受益于国内经济预期改善及美元走弱。

关键信息汇总

风险提示

• 海外经济衰退超预期可能对全球市场造成压力。