20211121-中财期货-动力煤投资策略周报_寒流即将来袭_价格上行_7页_946kb

动力煤投资策略周报总结

核心内容

本报告分析了当前动力煤市场面临的多重因素，指出寒流即将来袭，短期动力煤价格预计震荡上行，主力合约指数运行区间为[850, 950]。报告综合了政策、供需、库存及市场预期等多个维度，对动力煤的短期走势和后期关注点进行了详细阐述。

主要观点

1. 短期走势：动力煤价格预计震荡上行，主要受供暖需求提升、政策支持及市场供应紧张的影响。
2. 政策导向：政府持续推动煤炭保供政策，强调保障冬季供暖，同时加快煤炭清洁高效利用，促进绿色低碳发展。
3. 市场供需：产地产能逐步释放，港口库存上升，电厂补煤进度加快，市场煤供应略显紧张。
4. 风险提示：政策执行力度不足、长协合同限价变动、能源督察不及预期等因素可能对价格走势产生影响。

关键信息

一、逻辑驱动因素

1. 供暖需求上升：随着寒流临近，下游电厂开始积极补存煤，需求预期增强。
2. 运输高峰持续：大秦线运量维持高位，北港库存逐步上升，运输能力充足。
3. 进口煤有所放开：国际煤价趋于缓和，但国内电厂仍保持观望态度。
4. 长协煤供应改善：政府加强对长协煤的监管，市场煤货源偏紧，推动价格上涨。

二、市场基本面

• 全国日产量：已突破1200万吨，预计供暖集中期日产能将增至1250万吨。
• 电厂库存：当前电厂总库存超过1.3亿吨，对供暖用煤缺口有一定缓解作用。
• 港口库存：长江口合计库存250万吨，同比减少21.14%；广州港库存219万吨，同比减少12.70%。
• 动力煤价格：坑口价格保持稳定，市场煤销售较少，价格支撑较强。

三、市场动态

• 限电放松：各地限电政策逐步放松，但仍以保障冬季供暖为主。
• 环保政策影响：安阳市启动重污染天气橙色预警，部分工业和建筑活动受限，可能影响短期煤炭需求。
• 政策调控：政府出台煤炭中长期合同限价政策，强化对煤炭供应的调控。

后期关注点

1. 产地产能释放情况：关注主产区煤炭产量是否能持续增加。
2. 双控政策执行力度：双控政策是否严格执行，影响煤炭供应。
3. 保供应政策扩大化迹象：是否出现政策进一步扩大以保障煤炭供应的情况。
4. 电厂补煤进度：电厂是否加快补煤，影响市场供需平衡。

风险提示

1. 政策执行不严：若保供政策执行力度不足，可能影响煤炭供应稳定性。
2. 长协限价变动：若长协煤限价政策出现调整，可能对市场产生冲击。
3. 能源督察不及预期：若能源督察效果不达预期，可能影响政策实施效果。

附图说明

• 图1：动力煤期货指数合约，反映市场走势。
• 图2、图3：动力煤现货01、05合约基差走势，显示现货与期货价格关系。
• 图5：动力煤坑口价格，反映产地煤炭价格动态。
• 图7：CCI内外贸煤价差，显示内外贸价格对比。
• 图9、图11-13：北方港口煤炭库存数据，显示港口供需变化。
• 图14-16：环渤海四港锚地船舶数、日均吞吐量及铁路调入量，反映港口运作情况。
• 图18、图19、图20：港口间运费、长江口及广州港煤炭库存，显示运输和库存动态。

数据来源

报告数据主要来源于国家统计局、中国煤炭工业协会及Wind，中财期货投资咨询总部提供分析支持。

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