20221113-华泰期货-橡胶周报_市场情绪转暖_胶价偏强震荡_13页_846kb

市场情绪转暖，胶价偏强震荡总结

核心内容概述

本报告分析了近期天然橡胶（RU）及合成橡胶（NR）市场的运行情况，指出市场情绪有所回暖，但胶价整体仍呈现偏强震荡的格局。报告从原料价格、现货价格、库存变化、下游需求等多个维度展开分析，并给出了相应的投资策略与风险提示。

主要观点

• 市场整体表现：市场情绪转暖，但需求端受季节性因素和国内回暖缓慢影响，短期内难以显著改善，导致供需宽松格局仍存，限制胶价反弹空间。
• 原料价格走势：泰国杯胶下半周表现偏弱，与胶水价差扩大；国内浓乳价格延续弱势，生产利润面临下行风险。
• 现货价格表现：现货价格在期货带动下小幅反弹，但跟涨缓慢，导致RU非标价差拉大及基差走弱。
• 轮胎需求疲软：国内轮胎厂开工率偏低，成品库存去化缓慢，出口亦受海外需求下降影响。
• 库存变化：国内库存小幅增加，且增幅扩大，海外供应旺季带来库存累积压力。
• 投资策略：总体策略为中性，胶价上涨空间受限，需关注国内需求改善情况。
• 风险提示：包括国内原料快速回升、进口量大幅攀升及需求继续示弱等。

关键信息汇总

原料价格及价差

• 泰国杯胶价格受成品现货价格回落影响，表现偏弱，与胶水价差扩大。
• 国内浓乳价格延续弱势，生产利润有继续下行风险。
• RU交割利润因期货价格反弹有所改善，但整体仍受需求抑制。

现货价格及价差

• 现货价格小幅反弹，但跟涨缓慢，RU非标价差拉大，基差走弱。
• 全乳胶略好于混合胶，显示轮胎需求疲软。
• 混合胶持续弱势，反映国内替换市场低迷。
• NR因进口窗口打开，后期供应压力主要体现在盘面。

库存情况

• 国内轮胎库存小幅增加，且增幅扩大，海外供应旺季带来库存累积压力。
• 上期所RU及NR库存均呈现小幅增加趋势。
• 青岛港口及一般贸易库存延续上升。

下游需求分析

• 10月轮胎厂成品库存去化幅度较小，主要由于低开工率。
• 国内替换市场低迷，轮胎出口受海外需求下降拖累。
• 汽车销量和产量数据偏弱，重卡销量亦不乐观。
• 海外汽车销量（如美国、日本）表现不佳，进一步影响国内橡胶需求。

图表摘要

总结

本报告指出，尽管市场情绪有所回暖，但天然橡胶价格受制于需求疲软及供需宽松格局，短期内难有明显反弹。国内原料价格及利润变化对后期全乳产量释放有利，但整体仍需关注国内需求改善的迹象。合成橡胶（NR）因进口窗口持续打开，其供应压力更为明显。建议投资者保持中性策略，谨慎对待市场波动，关注下游需求变化及宏观经济动向。