2021-08-16-并购优塾-2021年8月跟踪_网络安防产业深度梳理_奇安信VS深信服VS启明星辰_24页_1mb

网络安全企业2021年跟踪分析报告总结

行业概况

网络安全行业当前处于快速增长阶段，长期来看具有较大发展空间，我国网络安全支出占IT总支出比例仍低于国际平均水平。新赛道产品（如云安全、工控安全、零信任等）和安全服务收入增长迅速，未来对企业发展至关重要。

三家公司业务结构对比（2020年数据）

• 深信服

  • 收入结构：61.35%信息安全，29.15%云计算，9.5%基础网络和物联网
  • 特点：终端安全产品、防火墙、云安全布局，掌握定价和利润能力

• 奇安信

  • 收入结构：67.81%安全产品，15.53%安全服务，16.48%第三方硬件
  • 特点：集成系统会拉低毛利率，负利润主要来自初创期战略投入

• 启明星辰

  • 收入结构：69.51%安全产品，30.00%安全服务
  • 特点：集成系统占比较高，议价能力强，成本结构因此偏高

新兴业务发展情况

• 安全服务：收入增速最快，2020年行业整体增速达75.8%
• 新赛道产品：占比高、增速快，如大数据智能安全检测、云安全等产品涨幅明显；零信任产品2020年增速达300%；新兴安全产品占比从18.04%提升到27.4%；渠道增长快

成长性与盈利能力对比

• 收入增速
  • 奇安信>启明星辰>深信服（2020年：31.93%>18.04%>18.92%）
• 净利润：2020年深信服利润为正，其他两家为负
  • 启明星辰净利率受成本削减影响较大
• 毛利率：深信服>启明星辰>奇安信
  • 奇安信毛利率在新兴业务拉动下持续提升

企业增长诉求差异

• 奇安信：重资产扩张，职位增长趋势，继续注新业务开发
• 启明星辰：重视扩大人员配置，侧重量产业务板块和产业链布局
• 深信服：重视产品创新，打造零信任、大数据等产品

投资视角简评

三家公司都在加速企业数字化转型抢占市场，未来在四化业务融合中将形成更大的增长空间，建议长期跟踪对行业投资动态保持敏感度。