20171127-兴业证券-2018年度A股投资策略_大创新时代_56页_5mb

大创新时代与2018年度A股投资策略总结

核心内容

2018年A股投资策略聚焦于“大创新时代”的到来，认为中国正站在新一轮创新周期的起点，主要以大公司引领的技术创新为特征。六大因素推动这一趋势：

1. 大国战略：十九大报告强调创新是现代化经济体系的战略支撑，重点发展先进制造业、互联网、现代服务业及基础设施建设。
2. 基础设施：4G建设为移动互联网创新奠定基础，5G将为新一轮创新提供技术支撑。
3. 创新人才：高等教育毕业生比例接近日本水平，留学生归国趋势明显，千人计划推动全球人才聚集。
4. 龙头动向：阿里巴巴达摩院成立，计划三年投资1000亿元进行技术研发，显示企业从模式创新向技术创新升级。
5. 一级先导：创投机构对技术创新投资增加，有望孵化创新企业，推动二级市场发展。
6. 政策导向：360借壳上市，表明政策支持优质企业回归A股，推动创新方向。

主要观点

• 经济基本面波动性下降：经济稳定，流动性保持紧平衡，投资者应关注大创新方向。
• 行业配置：供给端全面升级：寻找“隐形冠军”，重点关注电子、通信、大机械、医药、电车等硬科技行业。
• 主题投资：新老经济的华尔兹：新兴产业做加法，传统行业做减法，推动经济高质量发展。
• 金融政策调整：2018年金融政策转向结构性调整，保持流动性中性平稳。
• 汇率波动影响减弱：对股市流动性影响减弱，外资对大龙头估值提升趋缓，需关注细分领域。

关键信息

全球看“创新制造”

• 电子行业：iPhone X驱动苹果链，半导体产业触底回升，受益于国内产业转移。
• 通信行业：5G有望提前商用，推荐光通信和北斗。
• 大机械（含军工）：关注轨交、工业机器人、集装箱、液压等细分龙头。
• 医药行业：创新药逐步接轨国际，推荐具备核心技术的创新药企。
• 电车行业：2018年全面放量，性价比提升将推动内生需求增长。

国内看“美好生活”

• 保险行业：保险支出高峰在中年后期，推荐关注保险消费趋势。
• 传媒行业：手机性能提升推动手游发展，数字阅读因移动与正版双红利快速增长。

重点推荐行业

• 人工智能：上升为国家战略，阿里巴巴达摩院投资1000亿元，推动技术创新。
• 网络安全：作为新兴产业，具有高增长潜力。
• 房屋租赁：支持经济优化升级，关注存量资源盘活。
• 军工信息化：受益于供给侧改革与国企改革，关注技术升级。

金融政策与流动性

• 结构性调整：定向降准、公开市场操作对冲流动性，保持中性平稳。
• 外资影响：外资对大龙头估值修复趋缓，2018年更应关注细分领域和“隐形冠军”。

人口结构与消费升级

• 人口变迁：35-54岁人口占比上升，服务消费支出比例提高，推动消费升级。
• 保险消费：中年后期保险支出占比最高，商业健康险增长迅速。
• 教育与娱乐：随着收入提升，教育与娱乐消费占比上升，带来新投资机会。

行业比较与投资逻辑

• 2017年估值提升：大龙头估值修复，但2018年需关注细分领域。
• PE/VC投资：互联网、汽车、通信、IT、机械为主要投资方向。
• 高股息资产：新会计准则下，高股息股票更具配置价值，如中国神华、晨鸣纸业等。

数据与趋势预测

• 5G建设：中国移动、中国电信、中国联通均有明确的5G部署计划，2020年实现规模商用。
• 北斗导航：2018-2020年密集组网，计划发射11颗卫星，形成一带一路覆盖。
• 电动乘用车：预计2018年销量达75万辆，2020年达160万辆，持续高增长。
• 创新药企：恒瑞医药、康弘药业等企业已取得重要进展，推动行业升级。
• 高股息股票：2017年股息率较高，2018年预计继续维持稳定增长。

总结

2018年A股投资应聚焦“大创新时代”，关注技术创新驱动的新兴产业和消费升级带来的需求增长。重点推荐人工智能、网络安全、创新药、5G、北斗、电动乘用车、高股息股票等方向。同时，需注意金融政策的结构性调整及流动性管理，关注“隐形冠军”和细分行业机会，以适应经济从高速增长向高质量发展的转型。