2018年度A股投资策略_大创新时代_56页_5mb

大创新时代：2018年度A股投资策略总结

核心内容

我们正处在新一轮创新周期的起点，各项条件已具备，大公司引领的技术创新成为主要特征。六大因素正在推动“大创新时代”的到来，包括大国战略、基础设施、创新人才、龙头动向、一级先导和政策导向。经济基本面波动性下降，流动性整体维持紧平衡，但结构上对大创新方向有系统性支持。

主要观点

• 大国战略：十九大报告将创新作为现代化经济体系的“战略支撑”，重点支持先进制造业、互联网、现代服务业等新兴产业，研发支出纳入GDP核算，推动创新投入。
• 基础设施：4G建设为移动互联网创新打下基础，5G将为新一轮创新提供技术支撑，尤其在光通信和北斗领域。
• 创新人才：高等教育毕业生比例接近日本水平，出国留学生归国比例显著提升，千人计划推动中国成为全球人才高地。
• 龙头动向：阿里达摩院计划三年投资1000亿元进行技术研发，标志企业从模式创新向技术创新转型。
• 一级先导：创投机构对技术创新投入增加，一级市场对二级市场有先导效应，有望孵化创新企业。
• 政策导向：360借壳上市显示政策对优质企业回归的支持，A股加入MSCI推动外资流入，但边际效应减弱。

关键信息

行业配置

• 全球看“创新制造”：

  • 电子：关注苹果产业链及半导体产业，受益于国内产业转移。
  • 通信：5G和北斗迎来发展机遇，光通信和无线基站布局。
  • 大机械（含军工）：轨交高铁、工业机器人、液压等细分龙头。
  • 医药：创新药逐步接轨国际，关注具备核心研发能力的企业。
  • 电车：2018年全面放量，性价比提升带动内生需求。

• 国内看“美好生活”：

  • 保险：中年后期为消费高峰，长期成长趋势明确。
  • 传媒：手机性能提升推动手游发展，数字阅读受益于正版和移动红利。

主题投资

• 新老经济的“华尔兹”：新兴产业做加法，传统行业做减法，推动经济向高质量发展转型。
• 重点推荐：
  • 人工智能：上升至国家战略，阿里巴巴达摩院投资1000亿元。
  • 网络安全：技术创新驱动，发展前景广阔。
  • 传统行业：房屋租赁、军工信息化为优化升级重点。

金融政策

• 2018年金融政策大转向：结构性调整，保持流动性中性平稳，定向降准释放2100亿流动性。
• 外资影响减弱：A股加入MSCI，但边际效应降低，需关注细分领域“隐形冠军”。

汇率与流动性

• 汇率双向波动：对股市流动性影响减弱。
• 货币政策中性：通过定向降准和公开市场操作对冲流动性压力。

创新制造

• 大机械与军工：行业集中度提升，龙头企业受益，轨交、工业机器人等成为重点。
• 医药：创新药企面临转型，政策推动行业向“全球新”发展。

美好生活

• 消费升级：服务型消费占比上升，35-54岁人口为重要消费群体。
• 重点推荐：保险、传媒、娱乐等，关注35岁以上人群的消费高峰。

新会计准则

• 高股息资产配置：新会计准则实施，高股息股票更具吸引力，如中国神华、宁沪高速等。

总结

大创新时代标志着中国经济从高速增长向高质量发展转变，技术创新成为核心驱动力。投资应聚焦具备全球竞争力的制造业龙头、新兴硬科技行业以及消费升级领域。金融政策和会计准则调整将为市场提供稳定支撑，同时推动投资者关注细分行业和“隐形冠军”企业。未来五年，中国有望在人工智能、网络安全、创新药等领域实现弯道超车或进口替代，同时在传统行业中通过供给侧改革和优化结构提升效率。