2018年度A股投资策略：大创新时代-20171127-兴业证券-56页-5mb

大创新时代：2018年度A股投资策略总结

核心内容

我们正处在新一轮创新周期的起点，各项条件已具备，大创新时代以大公司引领的技术创新为特征。六大因素正在催化这一趋势：

1. 大国战略：十九大报告将创新视为建立现代化经济体系的“战略支撑”，强调对先进制造业、互联网、现代服务业及基础网络建设的支持。
2. 基础设施：4G建设为移动互联网创新打下基础，5G将为新一轮创新提供技术支撑。
3. 创新人才：大量技术型人才涌入创新创业领域，高等教育毕业生比例接近日本，归国人才比例显著提升。
4. 龙头动向：阿里成立达摩院，计划三年投资1000亿元用于技术研发，表明企业已具备从模式创新向技术创新升级的能力。
5. 一级先导：创投机构对技术创新投入增加，有望孵化一批创新企业，为二级市场注入活力。
6. 政策导向：政策支持优质企业回归A股，如360借壳上市，显示监管层对创新企业的重视。

主要观点

• 经济基本面波动性下降：经济增速趋于稳定，投资者应关注大创新方向。
• 行业配置聚焦“隐形冠军”：在供给端全面升级背景下，寻找细分领域龙头，关注创新硬科技行业。
• 新老经济的“华尔兹”：新兴产业做加法，传统行业做减法，推动经济向高质量发展转型。
• 政策与制度支持：通过“三去一降一补”政策，补短板成为2018年重点，促进供给质量提升。
• 外资流入与估值修复：外资对A股大龙头的估值修复已接近尾声，未来需关注细分领域。
• 高股息资产配置价值提升：新会计准则将高股息股票的配置价值提升，企业应重视分红策略。

关键信息

创新硬科技行业推荐

• 电子：关注苹果产业链和半导体产业，受益于国内产业转移和全球市场增长。
• 通信：5G和北斗是重点，光通信和基站建设将提前布局。
• 大机械（含军工）：轨交、工业机器人、液压等细分领域龙头值得关注。
• 医药：创新药逐步与世界接轨，重点推荐具备核心产品和研发能力的企业。
• 电车：2018年电动汽车行业将迎来全面放量，性价比提升将带动内生需求。

消费升级方向

• 保险：中年后期为保险支出高峰，长期成长趋势明确。
• 传媒：手游和数字阅读受益于手机硬件性能提升和版权制度完善。

人口结构变迁带来的消费升级

• 35-54岁人口占比上升：这一年龄段的消费能力增强，服务型消费占比提升。
• 医疗保健：随着收入增长，高端医疗消费扩大，推动商业保险发展。
• 教育与娱乐：教育和娱乐消费将随年龄增长而提升，成为新增长点。

金融与政策影响

• 金融去杠杆：整体流动性保持中性平稳，定向降准和政策支持成为主要手段。
• 会计准则变化：新准则下高股息股票配置价值提升，对投资者决策产生重要影响。

企业与行业动态

• 达摩院：阿里投入巨资进行技术研发，推动技术创新。
• 360回归A股：显示政策对优质企业回归的支持，推动市场活力。
• PE/VC投资：主要集中在互联网、汽车、通信、IT和机械行业，推动创新企业发展。

未来趋势

• 人工智能：上升为国家战略，应用场景广泛，市场空间巨大。
• 5G和北斗：技术领先，全球市场份额有望扩大。
• 高端制造业：从规模优势向创新升级，成为全球竞争力的代表。

行业比较与数据支持

• 2017年外资流入：对A股大龙头估值修复显著，但2018年边际效应减弱。
• 制造业增加值：中国已成长为全球第一制造业大国，正向“质”的升级发展。
• 高股息股票：如中国神华、宁沪高速等，成为优质资产配置选择。

总结

大创新时代以技术创新为核心驱动力，推动经济向高质量发展转型。投资者应关注新兴产业和消费升级领域，寻找“隐形冠军”和具备全球竞争力的企业。政策支持和金融结构调整将为创新提供良好环境，同时高股息资产配置价值提升，成为投资组合的重要组成部分。