20251115-国泰期货-石脑油产业链周度报告_54页_5mb

石脑油本周观点：LPG极限进料，亚洲裂解装置面临减产，供应端小幅收缩，需求端环比继续收缩，因乙烯裂解利润亏损加剧。现货方面，大量套利货流入亚洲，但库存去化缓慢，价格底部震荡。需求端检修集中，利润分化，乙烯下游需求疲软。供应端，俄罗斯制裁及港口事件引发供应担忧，但实际减产尚未证实。预计短期石脑油价格反弹高度有限，关注乙烯裂解检修负反馈和丙烷替代影响。

石脑油现货方面：亚洲现货供应增加，价差回落，库存去化缓慢。月间结构持稳，欧洲维持Back结构。价差方面：欧美汽油强，亚洲石脑油价差稳，价差利空。D IX

乙烯供应端：本周石脑油裂解小幅反弹，辐射选项订单：俄罗斯制裁增加供应担忧，但亚洲进货需求：增加转值可能，2025年乙烯投产放缓，中东地区出口恢复 全球炼能基本平衡。

乙烯需求端：韩国乙烯检修集中，中国和东南亚检修计划增加，东北亚乙烯检修增加，国内乙烯月度供需变化不大，开工协会度环比上升，装置环比上升，但配套不足，过剩压力增加。

乙烯价格：本周美金乙烯偏弱，内盘底部波动，东北亚-美湾价差高位，套利窗口打开，套利货增量可能。乙烯需求端：价格弱稳，下游利润分化，乙二醇、苯乙烯、PVC利润均亏损加剧，国内乙烯内外下游投产计划增加，2025年国内增产压力大，初步估计2024年需求环比下降。

芳烃系统：PX相对偏强，甲苯和纯苯估值高。芳烃系统：甲苯汽油。焦聚。中值等，亚洲PX石脑油价差走窄，纯苯下游。利润。变化。

价格。走势：“F거래세튼 엔디". 难以，石脑油。
本报告观点：短期石脑油价格震荡，底部震荡为主，关注俄罗斯出口变化和丙烷替代影响。