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货币政策延续稳健，着重精准导向 —— 国常会点评总结

核心内容

国务院常务会议于2020年12月21日决定延续普惠小微企业贷款延期还本付息政策和信用贷款支持计划，以进一步支持小微企业渡过难关。此举体现了货币政策在当前经济环境下对实体经济的精准支持，强调政策的“连续性、稳定性、可持续性”，并为2021年的货币政策调整提供了重要依据。

主要观点

• 政策延续性：延续两项直达实体经济的货币政策工具，有助于保持市场对政策连续性的信心。
• 精准导向：政策更加强调结构性支持，旨在提升货币政策对实体经济的传导效率。
• 支持效果显著：两项工具在2020年已取得明显成效，有效缓解了小微企业的流动性压力。
• 市场预期稳定：政策延续有助于稳定市场预期，增强市场信心。

关键信息

1. 货币政策直达工具为小微企业纾困效果明显

• 普惠小微企业贷款延期支持工具：

  • 截至2020年9月末，全国银行业金融机构累计对189万家市场主体的贷款本金和91万家市场主体的贷款利息实施了延期。
  • 涉及贷款本息总额达4.7万亿元。
  • 普惠贷款延期额占小微贷款余额比重约为31.8%。
  • 提供激励资金47亿元，覆盖本金占延期贷款的10%，惠及50万家小微企业。

• 普惠小微信用贷款支持工具：

  • 2020年3月至9月，全国银行业金融机构累计发放普惠小微信用贷款2.3万亿元。
  • “普惠小微企业信用贷款支持计划”累计向1-5级的地方法人银行提供优惠资金932亿元。
  • 支持其发放小微企业信用贷款共计2646亿元，惠及233万家小微企业。
  • 小微企业贷款余额占商业银行总贷款比重近25%，其中普惠型小微贷款占比近9%。
  • 农商行和大型商业银行分别承担了34.3%和32%的普惠小微贷款责任。

2. 预计货币政策将延续稳健力度，着重精准导向

• 政策目标：继续为小微企业提供流动性支持，保障经济稳健复苏。
• 未来趋势：
  • 预计2021年货币政策将在经济复苏基础牢固、不确定性因素消解后有序退出。
  • 当前政策仍将延续，但会更加注重结构性工具的使用，提升政策的精准性和传导效率。
  • 政策导向将更加聚焦于支持实体经济，特别是小微企业和科技创新领域。

风险提示

• 国内疫情反复：可能对经济复苏造成一定影响。
• 宏观经济不确定性：国内外环境变化可能对货币政策效果产生扰动。

图表目录（摘要）

• 图1：普惠小微企业贷款延期额以及支持工具覆盖情况
• 图2：小微企业贷款占银行总贷款余额比重
• 图3：商业银行的普惠型小微企业贷款余额占比

总结

本次国常会的决定延续了2020年推出的两项结构性货币政策工具，旨在通过精准施策支持小微企业，稳定市场预期，推动经济复苏。政策执行数据显示，两项工具在缓解小微企业融资难题、提升信用贷款发放比例方面发挥了重要作用。未来货币政策将保持稳健，同时更注重结构性支持，提升对实体经济的传导效率，确保政策的可持续性和有效性。