20220322-中原证券-国常会点评_落实减税工作_加大政策支持力度_6页_547kb

国常会减税政策及市场影响分析总结

核心内容概述

2022年3月21日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，重点部署了大规模增值税留抵退税政策，以稳定经济运行、支持实体经济和资本市场健康发展。会议同时强调了应对国际形势变化的重要性，特别是俄乌战争和美联储加息对我国经济和资本市场的影响。此外，会议还对货币政策、市场预期稳定以及政策执行提出了明确要求。

主要观点与政策安排

1. 增值税留抵退税政策

• 规模：今年增值税留抵退税规模约1.5万亿元，是近年来力度最大的一次。
• 对象：
  • 所有行业的小微企业和按一般计税方式纳税的个体工商户，退税近1万亿元；
  • 制造业、科学研究和技术服务业等6个行业企业的存量留抵税额，从7月1日起全额退还，年底前完成；增量留抵税额从4月1日起按月退还。
• 资金支持：
  • 中央财政在承担50%退税资金的基础上，再安排1.2万亿元转移支付资金设立3个专项；
  • 地方负担部分由中央财政补助平均超过82%，并向中西部地区倾斜。
• 执行机制：
  • 建立资金预拨机制，确保地方国库动态存有半个月的退税所需资金；
  • 加强资金监管，确保退税资金直达市场主体和基层。

2. 政策支持实体经济

• 货币政策：继续支持实体经济，坚持不搞“大水漫灌”，但将灵活运用多种工具，保持流动性合理充裕和信贷适度增长，可能采取结构性政策如定向降准、降息等。
• 市场预期稳定：政策应保持稳定，避免不利预期，强调市场化、法治化、国际化的处理原则，优先保障就业和经济成长。

3. 国际形势影响分析

• 俄乌战争影响：
  • 我国能源依赖进口，战争导致能源和化肥价格上升，企业成本压力增大，国际竞争力下降；
  • 作为出口大国，我国进出口增速受全球经济放缓影响；
  • 中俄贸易受美国制裁威胁，可能带来外部风险。
• 美联储加息影响：
  • 美联储可能持续加息，甚至一次加息50个基点，对全球资本市场造成压力；
  • 我国需提前研判并采取相应措施，以应对可能的市场波动。

投资建议

1. 政策底：上证综指3024点是明确的政策底，政府释放了强烈的维稳信号。
2. 市场底：市场底的形成取决于外部环境，如俄乌战争进展、美联储加息节奏等，若出现重大利空，不排除跌破政策底。
3. 估值机会：当前市场估值处于历史低位，是中长期布局的较好时机。

风险提示

1. 宏观经济下行：若经济加速下滑，可能影响政策效果。
2. 政策执行不及预期：退税和减税政策可能因执行问题影响市场信心。
3. 疫情反复：疫情若再次爆发，可能对经济和市场造成冲击。

行业与公司投资评级

证券分析师承诺与声明

• 本报告由分析师周建华撰写，登记编码为S0730518120001，联系方式为zhoujh-yjs@ccnew.cm，电话021-50586758。
• 报告基于合规要求和专业研究，独立、客观地发布。
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• 投资建议不构成具体买卖建议，投资者应结合自身情况审慎决策。
• 本报告仅供专业投资者参考，普通投资者应在投资顾问指导下使用。

总结

本次国常会会议明确了大规模增值税留抵退税政策，释放了积极的政策信号，旨在稳定经济运行、支持实体经济发展。同时，会议强调了应对国际形势变化的重要性，包括俄乌战争和美联储加息对资本市场的影响。在投资方面，市场估值处于低位，具备中长期布局价值，但需警惕宏观经济、政策执行和疫情反复等风险因素。