20260709-中国银河-央行二季度货币政策例会点评_政策更加灵活精准_结构分化关注度上升_2页_521kb

央行二季度货币政策例会点评总结

核心内容

2026年第二季度，中国人民银行召开货币政策委员会例会并发布会议通稿。会议强调货币政策将继续维持适度宽松的基调，但更加注重灵活性、前瞻性和精准性。这一调整意味着政策将更主动地应对经济环境变化，同时在结构性货币政策工具的使用上加大支持力度。

主要观点

1. 货币政策基调与执行

• 宽松基调延续：保持流动性充裕仍是政策主基调，但不再强调单一的支持性措施。
• 政策灵活性增强：强调增强政策的前瞻性、灵活性和针对性，意味着未来降准、降息的节奏和时机将更加灵活，政策空间仍需观察。
• 利率政策执行加强：会议提出加强利率政策执行和监督，规范信贷市场经营行为，降低融资中间费用，推动社会综合融资成本保持低位。

2. 银行息差改善逻辑

• 息差改善依赖负债端：资产端定价秩序受规范，利率下行空间有限，息差改善将更多依赖负债端成本的下降。
• 存款到期规模影响：2026年到期的3年期存款规模预计为21-25.7万亿元，预计改善息差9.11-11.13BP。
• 二季度和下半年改善空间：预计为4.1-5.01BP，显示负债端优化仍具潜力。

3. 结构分化趋势明显

• 结构分化成为新挑战：政策强调“结构分化”，与银行定位分化及结构性货币政策工具的使用相呼应。
• 重点领域贷款投放：金融“五篇大文章”领域贷款在增量贷款中的占比已超70%，结构性工具余额达4.3万亿元，支持力度持续增强。
• 区域分化加剧：经济强省如江浙、成渝、山东等地信贷需求旺盛，资产质量优异；而弱资质区域中小银行则面临需求收缩和风险化解压力，整合趋势可能加快。

4. 银行资本压力持续关注

• 资本补充成为重点：会议再次强调增强银行资本实力，尤其在息差承压、信贷消耗资本、零售风险上升及中小金融机构化险的背景下。
• 财政协同补充资本：特别国债增资或加速落地，同时不排除通过专项债补充中小银行资本。
• 多渠道资本补充工具：TLAC、二永债、增资扩股等工具有望发挥作用，提升银行资本充足率。

关键信息

• 投资建议：在适度宽松和流动性充裕的环境下，银行板块红利价值延续，资本补充进一步支撑经营和分红的稳健性。
• 个股推荐：重点推荐工商银行（601398）、招商银行（600036）、南京银行（601009）、杭州银行（600926）、齐鲁银行（601665）、青岛银行（002948）、渝农商行（601077）。
• 风险提示：需关注经济不及预期、资产质量恶化、利率下行对NIM的压制等风险。

结构分化趋势下的银行表现

• 大型银行优势明显：作为金融服务实体经济的主力军，大型银行有望通过全面布局获得稳健的增量贡献。
• 中小银行面临分化：区域经济差异导致中小银行表现分化，部分区域可能因信贷需求旺盛而受益，而部分区域则面临风险压力。

分析师信息

• 分析师：张一纬
• 联系方式：010-80927617 / zhangyiwei_yj@chinastock.com.cn
• 分析师登记编码：S0130519010001
• 教育背景：瑞士圣加仑大学银行与金融硕士
• 从业经验：2016年加入中国银河证券研究院，证券从业10年

评级标准

• 行业评级：推荐（相对基准指数涨幅10%以上）、中性（相对基准指数涨幅在-5%~10%之间）、回避（相对基准指数跌幅5%以上）。
• 公司评级：推荐（相对基准指数涨幅20%以上）、谨慎推荐（相对基准指数涨幅在5%~20%之间）、中性（相对基准指数涨幅在-5%~5%之间）、回避（相对基准指数跌幅5%以上）。

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