20250127-德邦证券-商贸零售行业深度_万亿冰雪产业研究系列之掘金商社-政策引领_赛事驱动_旅游及本土零售有望受益_32页_3mb

冰雪产业深度分析及投资建议

1. 发展历程与政策影响

中国冰雪产业自1949年萌芽，经历四阶段发展。2015年申办冬奥会为转折点，2022年冬奥会后进入高速发展期。政策持续推动，如《冰雪运动发展规划》《若干意见》等，政策扶持显著增强，带动冰雪旅游、赛事、装备制造等领域全面扩张。

2. 市场规模与产业链

市场规模：

• 2015-2023年增速达16%，2023年达8900亿元，预计2025年突破万亿，2027/2030年目标12万亿/15万亿。
• 冰雪旅游贡献超五成产业规模（2023年5247亿元），客单价超千元。
• 滑雪人次2023年达2308万，南展西扩东进覆盖全国，渗透率仅1%，低于欧美国家。

产业链结构：

• 上游： 冰雪基建、装备制造（景区、设备、服饰）。
• 中游: 赛事运营、培训、轻资产运营。
• 下游： 旅行社、酒店餐饮、OTA平台。

3. 产业链渗透与赛事催化

• 冰雪运动为产业核心，赛事强驱动。冬奥会、亚冬会、全国冬运会等赛事带动参与度，2023年“带动三亿人参与”目标实现。
• 南北方渗透率差异显著，黑龙江、河北参与率领先。
• 2025年亚冬会、2028年冬运会等赛事持续催化冰雪消费。

4. 重点企业梳理与投资建议

旅游标的：

• 长白山： 利用高铁、机场扩建、内部运力提升，受益于东北客流增长，冰雪资源禀赋突出。
• 大连圣亚： 哈尔滨极地公园、大连海洋公园受益冰雪游爆火，年卡、研学项目拉动收入。
• 西域旅游： 冰雪游+低空经济试点，新疆冰雪资源稀缺，潜在资产注入预期高。

零售标的：

• 大商股份： 东北零售龙头，多业态协同发展，坪效提升显著。
• 中兴商业： 辽沈地区百货龙头，恐龙博物馆赋能业态创新，首店经济提升客流。

投资建议：
政策与赛事驱动下，冰雪产业链机会明确，建议关注长白山、大连圣亚、西域旅游、大商股份、中兴商业，重点挖掘中游景区与下游商社潜力。

5. 风险提示

• 极端天气影响： 冰雪活动易受气候波动。
• 宏观经济风险： 居民收入与消费信心波动。
• 安全与运营风险： 赛事安全管理、企业债务压力。