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PTA&MEG早报-2025年4月21日总结

核心内容

PTA 每日观点

• 基本面：周五，贸易商以商谈为主，个别聚酯工厂递盘，4月货成交价格在4290-4330元/吨之间，5月货有少量成交。下周仓单在05-10合约之间有成交。今日现货价为4313元/吨，05合约基差为-17元/吨，盘面升水，整体偏中性。
• 基差：现货价4313元/吨，05合约基差-17元/吨，盘面升水，偏中性。
• 库存：PTA工厂库存4.36天，环比增加0.04天，偏空。
• 盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下，偏空。
• 主力持仓：净空，空减，偏空。
• 预期：近期加征关税对成本端冲击减弱，但需求仍存影响，PTA检修兑现下延续去库，但仓单流出现货市场流通性尚可，短期内基差走强幅度偏慢。关注聚酯需求变动。

MEG 每日观点

• 基本面：乙二醇价格低位整理，午后买气略有回暖。受三江石化降负影响，盘面小幅回升。内外盘成交商谈区间在4145-4200元/吨，美金商谈偏少。整体偏中性。
• 基差：现货价4170元/吨，05合约基差42元/吨，盘面贴水偏多。
• 库存：华东地区合计库存70.65万吨，环比增加1.92万吨，偏空。
• 盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下，偏空。
• 主力持仓：主力净空，空减，偏空。
• 预期：本周乙二醇外轮到货偏多，显性库存将适度回升。四至五月虽延续去库逻辑，但因油制效益改善，去库幅度有所收窄。预计四月去库幅度在10-15万吨附近。短期乙二醇区间整理为主，后续关注聚酯负荷及成本端变化。

主要观点

PTA

• 供需分析：PTA产能持续增加，2025年4月产能达8852万吨，环比增加300万吨。PTA负荷下降至78.88%，产量减少至574万吨，总供给减少至574万吨，供应同比增加1.40%。聚酯产能增加，2025年4月聚酯产能达8784万吨，负荷达93.00%，产量671万吨。PTA总需求为634万吨，需求同比增加6.90%。
• 库存变化：PTA期末社会库存267万吨，环比减少36万吨，库消比45.00%，供需缺口为-13.40万吨。
• 市场预期：短期内PTA基差走强幅度偏慢，关注聚酯需求变动及成本端变化。

MEG

• 供需分析：MEG总产能增加，2025年4月产能达2938万吨，环比增加0万吨。MEG负荷下降至70.00%，产量169万吨，总供给252万吨，供应同比增加9.10%。聚酯产能增加，2025年4月聚酯产能达8784万吨，负荷达93.00%，产量671万吨。MEG总需求为634万吨，需求同比增加6.90%。
• 库存变化：MEG港口库存90万吨，环比增加10万吨，供需差为3.00万吨。
• 市场预期：短期乙二醇面临外轮集中到港及显性库存回升的压力，贸易商持货意向偏低，销项贸易商出货为主。但成本支撑仍存，估值逻辑延续，价格预计宽幅调整。

关键信息

供需平衡表

MEG供需平衡表

主要逻辑与风险点

• 短期逻辑：商品市场受宏观面影响较大，原料端累库预期仍然存在，盘面反弹后需关注上方阻力位。
• 风险点：下游需求负反馈可能向上传导，影响PTA及MEG价格走势。

价格与利润分析

价格变动

利润变动

图表分析

• PTA月间价差：TA1-5价差、TA5-9价差、TA9-1价差。
• MEG月间价差：EG1-5价差、EG5-9价差、EG9-1价差。
• 基差分析：PTA基差、MEG基差。
• 库存分析：PTA库存、MEG库存、涤纶库存。
• 开工率分析：聚酯上游开工、聚酯下游开工。
• 现货价差：TA-EG现货价差。

总结

• PTA与MEG市场近期整体偏中性，PTA库存略有增加，MEG港口库存上升。
• 聚酯开工率维持高位，PTA与MEG需求稳定，但存在累库预期。
• 成本支撑仍存，但需求端可能带来负反馈，影响价格走势。
• 短期价格预计宽幅调整，需关注聚酯负荷及成本端变化。