20260504-东吴证券-存储Q1业绩点评_模组景气高企_利基存储开始发力_2页_357kb

电子行业点评报告总结

核心内容概述

本报告对2026年第一季度电子行业中的存储板块进行了业绩点评，重点分析了存储模组和利基存储两大细分领域的表现及未来发展趋势。整体来看，存储行业在Q1展现出强劲的增长势头，多家企业营收和毛利率均实现显著提升，行业景气度持续走高。

主要观点

1. 存储模组表现亮眼

• 营收增长：江波龙、佰维存储、德明利、香农芯创等存储模组厂商Q1营收环比分别增长64.3%、44.2%、82.5%、168.5%。
• 毛利率提升：毛利率环比分别提升24.7pct、21.4pct、30.3pct、2.6pct，显示行业盈利能力增强。
• 成长性增强：随着长期供给协议（LTA）的签订，模组厂商与原厂的周期属性减弱，成长性提升。未来CPU配比提升将带动DRAM需求，推理端生成的海量数据将推动NAND存储需求增长。
• 价格趋势：Q2和Q3的涨价预期超预期，进一步支撑模组厂商的业绩持续性。

2. 利基存储市场启动

• 营收增长：兆易创新、普冉股份、北京君正、恒烁股份、东芯股份Q1营收环比分别增长76.6%、63.3%、19.6%、30.1%、37.4%。
• 毛利率改善：毛利率环比分别提升12.2pct、18.9pct、9.7pct、18.5pct、24.4pct，显示行业盈利能力逐步恢复。
• 涨价趋势：Q1 NOR等料号价格持续上涨，开始反映至业绩端。华邦、旺宏等企业3月营收环比显著增长，预示Q2业绩将表现突出。
• 市场空间：利基NAND市场关注度和涨价预期较低，而铠侠等原厂加速退出，为利基存储厂商提供了更广阔的发展空间。

关键信息

• 相关公司：

  • 利基存储：兆易创新、普冉股份、北京君正、恒烁股份、东芯股份
  • 模组厂：江波龙、佰维存储、德明利、香农芯创

• 投资评级：

  • 本报告为“增持”评级，表明分析师对未来6个月内个股表现相对基准有望介于5%与15%之间。

• 风险提示：

  • 市场竞争加剧、需求波动、地缘政治风险等可能影响行业表现。

行业走势与研究支持

• 行业走势：报告附有行业走势图，显示存储行业在Q1表现强劲。
• 相关研究：
  • 《国产算力周跟踪：DeepSeek-V4有望打开国产算力增长新空间，Intel财报指引CPU产业链持续景气》
  • 《端侧AI周跟踪：端侧AI驱动硬件创新，看好产业链结构性机会》

投资建议

• 投资者可关注存储模组和利基存储领域的龙头企业，把握行业增长机遇。
• AI趋势和数据量激增将长期利好存储需求，建议持续跟踪相关企业的业绩表现及市场动态。

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