20260121-华鑫证券-佰维存储-688525.SH-公司事件点评报告_存储+晶圆级先进封测_构建差异化优势_AI端侧存储矩阵全面覆盖_5页_490kb

佰维存储（688525.SH）事件点评报告总结

核心内容

佰维存储（688525.SH）在2025年年度业绩预盈公告中，展示了显著的业绩增长。公司预计2025年实现营业收入100亿元至120亿元，同比增长49%至79%；归母净利润8.5亿元至10亿元，同比增长427%至520%。其中，2025年第四季度营收和利润均创历史新高，显示出公司经营业绩的明显改善。

主要观点

存储价格回升，业绩持续改善

• 2025年第二季度开始，存储价格企稳回升。
• 公司持续强化先进封装能力建设，晶圆级先进封测制造项目进展顺利，正在推进打样和客户验证。
• “存储+晶圆级先进封测”一站式解决方案有效提升销售收入和毛利率，推动公司业绩稳步增长。

布局晶圆级先进封测，构建差异化竞争优势

• 佰维存储是国内最早布局封测一体化的企业之一。
• 通过晶圆级先进封测项目，公司不仅满足了先进存储封装需求，还为自身研发和生产先进存储产品提供了技术基础和产能支持。
• 与存储业务协同，公司可为客户提供存储解决方案+晶圆级先进封测服务，提升产业链价值和产品附加值，增强行业竞争力和盈利稳定性。

AI端侧存储矩阵全面覆盖

• 公司在AI端侧领域保持高速增长，推出了涵盖多个应用场景的嵌入式存储产品矩阵。
• ePOP4x产品适配智能手表、AR眼镜、AI学习机等空间受限设备。
• MiniSSD产品满足AIPC、智能相册、无人机、NAS等应用需求。
• 高性能嵌入式存储解决方案（如UFS、LPDDR5/5X、uMCP）为AI手机提供流畅体验。
• 存储产品覆盖AI手机、AI笔电、AI眼镜、具身智能、AI学习机等多场景，满足轻量化设计和“高存力”需求。

关键信息

盈利预测

• 2025年：主营收入110.55亿元，归母净利润8.95亿元，EPS 1.92元，对应PE 99倍。
• 2026年：主营收入165.06亿元，归母净利润19.44亿元，EPS 4.16元，对应PE 45.7倍。
• 2027年：主营收入200.44亿元，归母净利润24.43亿元，EPS 5.23元，对应PE 36.4倍。

财务指标趋势

投资评级

• 华鑫证券上调佰维存储至“买入”投资评级，认为公司在存储价格回升周期中经营业绩有望持续改善。

风险提示

• 宏观经济风险：整体经济环境变化可能影响市场需求。
• 产品研发风险：技术突破不及预期可能影响产品竞争力。
• 行业竞争风险：行业竞争加剧可能压缩利润空间。
• 下游需求风险：下游终端需求不及预期可能影响销售。
• 扩产风险：产能扩张不及预期可能影响市场占有率。
• 产品价格下跌风险：产品价格下跌可能影响盈利能力。

结论

佰维存储凭借“存储+晶圆级先进封测”一体化布局，有效提升了技术壁垒和盈利稳定性。同时，公司在AI端侧存储领域的全面布局和产品矩阵覆盖，为其在新兴市场中赢得了竞争优势。随着存储价格回升和业务持续扩张，公司未来业绩有望进一步改善，具备较高的投资价值。