20251201-浙商证券-苏美达-600710.SH-苏美达更新报告_船舶制造业景气度高_柴发有望持续受益于算力基建_4页_493kb

苏美达(600710)证券研究报告总结

投资评级：买入（维持）

苏美达是中国国机集团控股的多元化产业平台，凭借多元业务布局，迎来多板块业务增长期，当前具备显著的长期投资价值。

经营业绩：

• 2025年1-9月，营业收入874.23亿元，同比增长0.52%；归母净利润11.04亿元，同比增长10.03%；扣非归母净利润10.42亿元，同比增长16.43%；毛利56.38亿元，同比下降1.24%；毛利率6.45%，归母净利率1.26%。
• 2025年Q3，营业收入323.22亿元，同比增长4.18%；归母净利润4.58亿元，同比增长6.58%；业绩保持稳定增长。

主营业务分析：

• 船舶制造业：景气度高，中国新造船舶价格指数处近十五年高点。2025年前三季度CNPI均值1114，同比增长1.2%。公司加强建造能力，优化产品结构，覆盖油轮、散货船、集装箱船，2025H1船舶制造与航运业务营收41.57亿元，同比增长14.04%。
• 干散货航运业务：BDI、BCI、BPI、BSI指数环比大幅回升，Clarksons预测2025年供需剪刀差有望改善，2026/2027年供需格局可能反转。
• 柴油发电机组业务：受益于AI大模型高增长，AIDC市场规模预计2025年达1356亿元，CAGR26.8%。公司提供高品质机组，2025H1营收6.99亿元，同比增长21.57%，利润总额增长70.7%。

未来展望：

• 盈利预测：2025-2027年归母净利润预计12.35-13.96亿元，EPS 0.95-1.07元，PE 11.32-10.02倍，维持“买入”评级。
• 增长驱动：多元化业务协同发展，AI算力基建支持柴油发电机组行业高增长。

风险提示：

• 海外供应链波动、大宗商品价格波动、汇率风险等。

关键数据：

• 财务摘要：2024-2027年财务预测显示营收和净利润稳步增长。
• 行业趋势：船舶制造和航运景气度保持，柴发业务迅猛发展。