20160227-招商证券-A股业绩分析跟踪报告_大宗商品的逆袭_15页_997kb

报告摘要

大宗商品的逆袭总结

核心内容

本报告分析了2016年以来大宗商品价格的上涨趋势及其对相关上市公司业绩的影响，并对A股2015年年报业绩及估值水平进行了回顾。报告指出，随着供给侧改革的推进和市场需求的变化，部分大宗商品价格出现明显上涨，带动相关行业业绩提升。同时，A股整体估值趋于合理，但中小板和创业板估值仍高于历史平均水平，与新兴产业相关的行业估值泡沫较为明显。

主要观点

1. 大宗商品价格上涨的原因

供给收缩：部分行业因价格大幅下跌导致停产或出口限制，如纯碱、锌、锡等。
环保影响：小厂关停，如化纤相关产品。
供给侧改革预期：市场预期产能将被削减，如煤炭、钢铁。
需求旺盛：部分产品出现供不应求，如碳酸锂。
供给恢复缓慢：如猪、鸡等，因产能恢复较慢，价格持续上涨。

2. 大宗商品价格上涨对上市公司的影响

多数生产周期品的上市公司在2015年因价格下跌而利润大幅减少，甚至亏损。
一旦产品价格回升，公司股价具有较强的弹性，业绩有望大幅改善。

关键信息

大宗商品价格逆袭

钢铁：铁矿石价格上涨14.3%，钢坯价格上涨9%。供给侧改革推动产能削减，铁矿石库存持续下降。
有色金属：
- 铅锌：价格分别上涨13.5%和9.3%，库存维持低位。
- 锡：价格上涨27.8%，库存创新低，供应格局改善。
贵金属：黄金价格较年初上涨15.3%，白银上涨近10%。避险情绪推动价格上涨，美元指数高位震荡。
化工：
- 纯碱：价格低位上涨12.7%，出口明显增长。
- 维生素：维生素B1上涨56%，维生素A上涨122.8%。市场寡头垄断，供给扩张不足，价格有持续上涨可能。
农林牧渔：
- 猪价：仔猪价格上涨35%，生猪价格上涨10%。猪粮比价远超盈亏平衡点，预计价格持续上涨。
- 鸡价：肉鸡苗价格上涨146.7%，白条鸡价格上涨5.8%。祖代种鸡存栏持续回落，价格仍有上涨空间。