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A股策略周报总结

核心内容

2017年8月14日发布的A股策略周报指出，周期股在前期因供需共振而表现强势，但近期因政策调控和市场情绪变化出现回调，市场整体下行。成长股和消费白马股则相对抗跌，但创业板估值偏高，缺乏持续上涨的基础。

主要观点

周期股回调

• 市场表现：上周周期股出现猛烈回调，有色、钢铁、煤炭行业跌幅均超5%，部分强势资源股跌停。
• 指数表现：上证综指、深证成指、中小板指分别下跌1.64%、0.67%、0.31%，而创业板指逆势上涨1.31%。
• 回调原因：主要受上期所调整螺纹钢期货开仓交易量和手续费，以及中钢协对黑色系商品上涨的过度投机表态影响。

周期逆袭难以为继

• 供需共振：前期周期股上涨源于供给侧结构性改革和环保政策带来的供给收缩预期，以及经济超预期带来的需求景气。
• 供给端：煤炭、钢铁等行业已大幅去产能，供给端趋于稳定或收缩。
• 需求端：经济仍处于被动补库存阶段，但四季度需求将下滑，进入去库存阶段，周期股的上涨难以持续。
• 结论：周期股的反弹只是阶段性修复，而非新周期开启。

创业板走势

• 业绩下滑：2017年上半年创业板净利润增速预计降至10%以下，部分权重股面临业绩与估值双杀。
• 估值偏高：创业板整体估值接近40倍，仍处于较高水平，缺乏持续上行基础。

白马消费及大金融

• 结构性行情：白马消费龙头及大金融板块的结构性行情尚未结束，其上涨趋势仍可延续。
• 风险提示：周期股回调后，市场可能再次转向成长股，但需警惕经济大幅波动的风险。

关键信息

宏观经济

• CPI与PPI：7月CPI同比上涨1.4%，PPI同比上涨5.5%，涨幅连续3个月持平。
• PPI趋势：预计下半年PPI增速将回落，经济短周期下行趋势未变。

货币政策

• 稳健中性：央行在二季度货币政策执行报告中强调继续实施稳健中性的货币政策，防控金融风险，支持实体经济发展。
• 利率变化：短端利率回升，长端利率回落，市场流动性有所收紧。

流动性变化

• 短端利率：7天回购利率和票据直贴利率均有所上升。
• 长端利率：10年国债收益率略有回落。

杠杆率

• 融资规模：两市融资规模升至9086亿元，市场资金面有所宽松。

评级体系

行业评级

• 推荐：行业指数未来6-12个月超越交易所指数平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：行业指数未来6-12个月超越交易所指数平均回报。
• 中性：行业指数与交易所指数平均回报相当。
• 回避：行业指数未来6-12个月低于交易所指数平均回报10%及以上。

公司评级

• 推荐：公司股价未来6-12个月超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：公司股价未来6-12个月超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
• 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
• 回避：公司股价未来6-12个月低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

风险提示

• 经济波动：经济大幅波动是当前市场的主要风险。
• 政策影响：监管政策和市场情绪变化可能对周期股和成长股产生影响。

联系信息

• 分析师：姚祉，策略分析师，联系方式：yaopin@chinastock.com.cn，电话：(8621) 20252607。
• 银河证券研究部：
  • 上海：何婷婷，电话：021-20252612，邮箱：hetingting@chinastock.com.cn。
  • 深圳：詹璐，电话：0755-83453719，邮箱：zhanlu@chinastock.com.cn。
  • 北京：王婷，电话：010-66568908，邮箱：wangting@chinastock.com.cn。
  • 海外机构：李笑裕、刘思瑶，电话：010-83571359，邮箱：lixiaoyu@chinastock.com.cn。
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