20230810-安信证券-透视A股_周度全观察_28页_6mb

摘要

1. 市场概览
   上周A股全面上涨，成交量增加，创业板表现最强。各板块中，非银金融、房地产等板块领涨，科技成长类行业如计算机、传媒涨幅居前。海外市场方面，俄罗斯、韩国股市表现分化。

2. 稳增长政策视角的定价规律复盘
   本报告通过复盘2008年以来四轮代表性稳增长政策行情，总结出以下启示：

   • 政策密集期，顺周期板块（如地产链）表现最优，市场风险偏好修复；
   • 政策观察期，市场风格切换向科技成长板块；
   • 政策兑现不足或效果弱于预期时，顺周期板块或被抛售，市场陷入震荡；
   • 地产政策的放松对稳增长政策的成功具有核心影响。

3. 等政策观察与行情阶段
   政策分为密集期与观察期两个阶段，复盘显示，密集期后市场可能出现多轮政策性上涨，但最终效果取决于政策的持续性和兑现进度。

4. 风险提示
   报告提示了政策不及预期和地区政治冲突的风险。

5. 数据板块
   上周金融地产板块估值分位数提升，估值分化指数上升，A股整体估值分化持续。

6. 宏观数据
   最新数据显示，社融增速上升，货币宽松继续推涨市场，但部分细分行业需求仍疲软。

7. 国际市场与资金流向
   美元指数上涨，人民币贬值，北向资金流出，大宗成交额下滑。资金方面，融资余额上升，但A股整体资金净流出。

温差提醒：

行情逻辑：
我们观察到，在稳增长政策弱约束的市场环境下，叠加当前强信用扩张与高出口动能，市场当前显著“分化”。需要注意的是，政策有效性、市场对经济修复信心、流动性等共同驱动市场表现和风格切换。

报告结论：
当前市场具备预期外的韧性与流动性支撑，但赔率存在分化，指出未来可能的机会在景气边际改善且具备政策加码预期的方向。