20220328-安信证券-透视A股_周度全观察_19页_6mb

报告摘要

A股周度市场观察与行业分析总结

核心内容概览

2022年3月28日发布的《透视A股：周度全观察》报告，对A股市场进行了全面分析，涵盖了市场走势、行业估值、市场风格、货币市场、基金发行、市场情绪、国债及外汇市场、资金流向、重要股东减持、机构调研、出口情况、货币供给与社融、中游景气、下游消费等多个方面。

主要观点

1. 市场走势

上周A股全面下跌，上证综指下跌1.19%，上证50下跌1.95%，科创50领跌。
海外权益市场中，日本NIKKEI225指数上涨4.93%，俄罗斯IMOEX上涨4.37%。
商品市场中，布伦特原油上涨8.35%，南华工业品上涨4.37%。
货币市场方面，国内利率有所下跌。

2. 行业表现

金融行业中，房地产上涨3.84%，银行和非银金融下跌。
科技成长类中，医药生物上涨0.54%，国防军工上涨0.20%。
消费行业中，农林牧渔上涨3.93%，纺织服装上涨1.04%。
周期行业中，煤炭上涨5.84%，有色金属上涨2.26%。

3. 市场风格

上周小盘风格占优，成长股相对收益为4.23，环比下降0.38%。
周期风格指数环比下降0.06%。
市场整体呈现成长与周期风格双降趋势。

4. 估值分化

上周行业估值分化指数环比上升。
当前PE水平最高的是农林牧渔（33.66）、公用事业（18.77）和综合（35.51），最低的是轻工制造（19.26）、有色金属（24.43）和家用电器（14.91）。
当前PB水平最高的是采掘（1.2）、有色金属（3.33）和公用事业（1.59），最低的是家用电器（2.77）、非银金融（1.26）和银行（0.54）。

5. 重要股东减持

上周电子行业减持最多，表明市场对科技成长类行业的信心有所减弱。

6. 机构调研

近一个月机构密集调研食品饮料、农林牧渔行业，显示对这两个行业的关注增加。

7. 出口与制造业

2月我国出口由中间品转向消费品和上游原材料，出口金额当月同比上升6.20%。
2月制造业投资和基建投资（不含电力）累计同比分别上升20.9%和8.1%。
挖掘机销量和重卡销量当月同比分别下降13.5%和39.4%，反映制造业需求疲软。

8. 下游消费

2月手机出货量当月同比下降31.7%，5G手机出货量同比下降11.0%，创一年来新低。
受春节假期和疫情双重影响，手机市场整体表现疲软。

关键信息

货币市场

上周流动性边际宽松，国内利率有所下跌。

基建与制造业

2月基建投资增速上升，政策支持下，商业银行“早放贷早收益”推动了基建投资增长。
制造业投资同比上升，但部分细分领域如挖掘机、重卡销量下滑。

外汇与国债

人民币贬值，美元指数上涨，美元/人民币（离岸）上涨0.12%。
国债收益率上升，美国10年期国债收益率为2.34%，中国10年期国债收益率为2.80%。

资金流向

两融余额上升，但A股资金净流出，北向资金流出。

重要化工品与原材料

PVC、PTA、甲醇、尿素价格分别上涨0.76%、5.15%、2.43%、4.42%。
螺纹钢、铁矿石、LME铜、LME铝价格分别上涨1.12%、0.47%、0.68%、5.62%。
但螺纹钢现货、水泥、钴、镨钕氧化物价格分别下跌0.78%、0.43%、0.39%、3.41%。

农林牧渔

活鸡、生猪、猪肉价格上涨，生鲜乳价格下跌。

风险提示

疫情传播超预期
政策不及预期
中美关系再度恶化
海外货币政策变化

投资策略建议

景气预测升温行业：采掘、钢铁、机械设备、建筑材料、建筑装饰。
景气维持行业：国防军工、电子、通信、医药生物等。
景气下滑行业：新能源汽车、工业机器人、出口链、CPI链等。
重点推荐行业：国防军工、农林牧渔、房地产等，其中国防军工被列为“强烈推荐”。

图表说明

图1：市场概览，展示各指数及行业走势。
图2：申万一级行业PE水平。
图3：申万一级行业PIG指标（赔率）。
图4：A股行业估值分化指数。
图5：A股主要指数PE与PB水平。
图6：国际估值分行业对比。
图7：国际估值分板块对比。
图8：市场风格分析。
图9：中观景气：一级行业趋势。
图10：中观景气：核心产业链。
图11：手机出货量及下游消费表现。
图12：出口结构变化。

总结

整体来看，A股市场在上周表现疲软，行业分化明显，成长与周期风格均下降。出口表现有所改善，但消费领域尤其是手机出货量大幅下滑，反映市场疲软。金融地产板块表现分化，房地产虽有上涨，但整体需求疲弱。机构调研集中在食品饮料与农林牧渔，显示对这两个行业的关注。市场情绪偏弱，资金流出明显，但两融余额上升，流动性边际宽松。投资者应关注景气升温行业，同时警惕疫情、政策及中美关系变化带来的风险。

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