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A股周度全观察总结（2022年10月25日）

核心内容概述

上周A股市场整体呈现涨跌互现态势，成交量有所上涨。科创50指数上涨1.37%，而上证综指下跌1.08%。在行业层面，科技成长类行业表现较好，其中国防军工上涨2.62%，计算机上涨2.22%；消费行业方面，休闲服务上涨2.24%，建筑装饰上涨0.79%；周期行业中，交通运输上涨2.44%，机械设备上涨2.32%。海外权益市场中，纳斯达克指数和道琼斯工业指数均上涨，而商品市场中，布伦特原油和LME铜上涨，但国债收益率上升，人民币贬值。

主要观点

• 市场风格：上周成长风格占优，成长股相对收益环比上升0.48%。
• 行业估值分化：上周行业估值分化指数环比下降，整体估值分化有所缓解。
• 基金发行与仓位：上周基金发行环比上升，A股仓位处于历史中位。
• 市场情绪：A股换手率下降，显示市场活跃度有所降低。
• 资金流向：融资融券余额上升，但A股及北向资金整体流出。
• 重要股东减持：机械设备行业减持最为明显。
• 机构调研：银行行业和数智化公司近期受到机构密集调研。
• 出口表现：8月我国出口汽车相关产品提速，新能源汽车出口增长显著。
• 中游景气：9月大型拖拉机销量增速下降，但新能源汽车销量维持高位。
• 上游资源品价格：上周以下跌为主，但部分原材料价格有所上涨。

关键信息

估值指标

• PE分位数：
  • 最高：房地产（9.88）、农林牧渔（37.42）、汽车（29.13）
  • 最低：采掘（7.97）、有色金属（16.59）、化工（13.23）
• PB分位数：
  • 最高：采掘（1.19）、公用事业（1.62）、综合（2.56）
  • 最低：银行（0.45）、建筑材料（1.33）、家用电器（2.54）

主要指数估值

• 上证综指PE为11.84，环比下降1.17%；PB为1.27，环比下降0.98%
• 茅指数PE为23.71，环比下降4.06%；PB为4.38，环比下降4.19%
• 创业板指PE为45.43，环比下降2.01%；PB为5.29，环比下降1.89%

国际估值对比

• 相对港股，A股医疗保健、信息技术等估值有所上升。
• 相对美股，A股材料、可选消费等估值有所下降。
• A股创业板相对估值有所上升，中小板相对估值有所上升。

中观景气数据

• 乘用车销量：9月当月同比上升33.2%，新能源汽车销量当月同比上升98.1%
• 新能源汽车出口：1-9月出口38.9万辆，同比增长超过1倍
• 国内保有量与海外出口量双增长：显示新能源汽车进入全面市场化拓展期
• 政策影响：今年是新能源汽车补贴的最后一年，免购置税政策延续至2023年，"双积分"政策将成为主要推动工具

原材料与商品价格走势

• 上游资源品价格：整体以下跌为主，CRB综合指数、布伦特原油、黄金期货、动力煤期货分别下跌0.2%、7.1%、3.5%、1.4%，但焦煤期货价格上涨1.4%
• 原材料价格：螺纹钢现货、水泥、LME铜、碳酸锂、钴、镨钕氧化物分别上涨1.8%、0.5%、0.4%、2.5%、3.5%、1.9%
• 化工品价格：PTA上涨2.5%，尿素上涨0.2%，PVC下跌2.3%，甲醇下跌1.9%
• 交通运输行业：中国沿海散货运价指数上涨3.2%，BDI、快递单价分别下跌6.3%、0.2%
• 农林牧渔产品：活鸡、猪肉价格分别下跌0.1%、4.1%

货币与利率市场

• 上周国内利率有所上涨，10年期国债到期收益率为2.73%，环比上升3bp。
• M2同比上升，社融增量上升。
• 流动性边际收紧，但整体保持稳定。

风险提示

• 疫情传播超预期
• 政策不及预期
• 中美关系再度恶化
• 海外货币政策变化

市场趋势与展望

• 成长风格持续占优，科技成长类行业表现突出
• 新能源汽车市场持续增长，政策支持增强产业可持续发展
• 流动性收紧对市场形成一定压力
• 机构对银行及数智化公司关注度上升，可能带来资金流入
• 需关注国内外政策变化及经济数据波动对市场的影响

结论

整体来看，A股市场在上周表现出一定的分化趋势，成长股表现优于周期股，新能源汽车等消费板块保持强势。同时，随着政策逐步退出，市场需关注后续发展及风险因素。