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宏观金融研究报告总结

核心内容概述

本报告由建信期货宏观金融研究团队发布，主要分析2026年全球宏观经济形势及资产配置建议。报告重点围绕中美经济政策变化、地缘政治风险升级、全球央行宽松政策及各类资产表现展开，结合2025年经济数据与政策动向，提出2026年资产配置策略。

主要观点

• 特朗普2.0新政：2026年特朗普政府重心转向军事与地缘战略，推动地缘政治风险升温，对贵金属市场形成利好。
• 美国经济：尽管特朗普新政带来短期阵痛，但美国经济整体仍保持韧性，美联储暂停降息但潜在降息预期仍存。
• 中国宏观经济：2025年中国实现经济增长目标，但房地产市场仍面临较大压力，稳增长政策边际转弱。
• 全球市场展望：全球经济增长前景改善，利好股市与工业商品，利空国债。中国股市可能从全面性牛市转向结构性牛市。
• 资产配置建议：建议超配蓝筹股与黄金，标配原油与成长股，低配利率债与货币，房地产资产亦在低配之列。

关键信息

2026年资产配置建议

主要风险因素

• 中国经济政策调整：影响股市与商品走势。
• 美联储降息节奏：对贵金属与美元汇率产生影响。
• 美国中期选举：可能影响财政与货币政策走向。

2025年宏观经济回顾

中国宏观经济

• 经济增长：2025年实际GDP同比增长5%，完成年度目标。
• 通货紧缩：GDP平减系数连续三年萎缩，为1958年以来首次。
• 出口表现：出口同比增长5.5%，净出口拉动GDP增速1.64%。
• 房地产市场：销售面积、竣工面积、新开工面积均出现萎缩，库存压力持续。
• CPI与PPI：12月CPI同比上涨0.8%，PPI同比萎缩2.1%。

美国宏观经济

• 经济增长：2025年四季度GDP环比年率增长4.2%，整体增速高于潜在增速。
• 就业市场：非农就业新增缓慢，失业率回升至4.38%，就业市场供需趋弱。
• 通胀压力：CPI同比2.7%，核心CPI同比2.6%，通胀回落趋势延续。
• 关税影响：美国进口连续四个月萎缩，关税收入增长，但贸易逆差仍在扩大。

2026年资产市场展望

股市

• 中国股市：预计整体上涨空间收窄，从估值修复驱动转向盈利驱动。
• 美国股市：受财政扩张与宽松货币政策影响，有望维持震荡偏强格局。

商品市场

• 贵金属：受益于地缘政治风险升温与美联储宽松政策，预计金价偏强。
• 原油：供需平衡预期增强，但存在价格压制风险，预计价格区间为60-80美元/桶。
• 工业金属：受益于全球政经体系重组，铜、铝等品种有望上涨。

债券市场

• 中国债券：避险需求减弱，收益率低位运行，建议低配。
• 美国债券：短期利率下行，中长期利率震荡，建议中长期国债中配。

汇率展望

• 人民币：预计兑美元汇率偏强，上方压力位6.97与6.85。
• 美元指数：受美联储政策与全球宽松影响，预计偏弱运行，支撑位95与90。

2026年宏观环境评述

• 中国：稳增长政策边际转弱，但外部环境改善，房地产与债务风险仍是关注重点。
• 美国：就业市场疲软，但经济增长动能增强，中期选举将影响政策走向。
• 全球：经济增长改善，美元避险需求下降，全球央行宽松政策推动市场流动性上升。

研究团队信息

• 研究员：

  • 何卓乔（宏观贵金属）：020-38909340，hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com，F3008762
  • 黄雯昕（国债集运）：021-60635739，huangwenxin@ccb.ccbfutures.com，F3051589
  • 聂嘉怡（股指）：021-60635735，niejiayi@ccb.ccbfutures.com，F03124070

• 建信期货研究发展部：提供全面的宏观金融研究支持，涵盖多个研究团队。

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