20240124-东吴证券-电力设备行业点评报告_基于11231支基金2023年四季报的前十大持仓的定量分析_2023Q4基金持仓点评_电新重仓Q4总体环比下降_电网_风电上升_电动车_光伏_工控_储能均下降_17页_1mb

电力设备行业点评报告（2023Q4）摘要

英雄模块-投资要点总结

◼ 新能源汽车: 季度持仓整体下降0.54pct至47.6%，上游锂矿微幅上升，中游多个环节下降；核心零部件、充电桩等均环比收窄。◼ 新能源: 光伏总体环比大幅下降，逆变器略有上升；风电、核电持仓环比小幅上行。◼ 工控&电力设备: 低压、智能用电、二次设备略有上升；行业整体基金持仓环比下降。◼ 储能: 主要上涨部分集中在PCS和便携式储能，行业持仓环比略有下降◼ 电新整体: 上方各季报持仓环比分化，电源设备配置下移，风电、电网等略有提升，光伏等板块仍处处被剔除收益空间（6%）。

◼ 核心结论: 基金三季度总体对电力设备重仓市值占比环比下降15.3%，整体持谨慎心态；上游锂电、新能车等板块配置意愿下降，但电源设备、风电等板块更为活跃，构成了结构性的“底部支撑”局面。

英雄模块-整体持仓趋势分析

◼ 电新整体持仓成状况: 全部基金电新重仓持股市值占基金A股仓位比例从2022年Q2高点1,347%回落至2023年Q4的644%，环比进一步下降15.3%，显示当前全年高持仓趋势进入稳定期。◼ 分板块比较: 基金重仓对手最仓位集中板块：光源材料、电源设备、一次设备（如风电整机）等

英雄模块-重点子行业定量分析

◼ 电新细分子模块：看涨看跌分化 ◼ 新能源汽车：持仓下滑明显
◼ 上游锂矿微涨至33.3%：

• 锂矿受新能源车周期催化而环比上行，头部企业逆势崛起，配套政策跟踪意义大。
  ◼ 中游环节全线下滑、部分环节微降：除了核心零部件（三花智控、宁波华源）有小幅反弹，其他如磷酸铁锂溶剂和电池（宁德时代、亿纬锂能）贝塔下滑明显。

◼ 光伏板块大幅下滑至41.6%，尤其与硅片、硅料环节降幅达21.9%和22.9% ◼ 风电板块品类结构优化，调仓稳定
◼ 核电板块环比上升50%，意味着行业的“重启预期”具有更强功量价值，估值修复潜力初步显现。

◼ 储能板块分化明显，电芯储能继续下滑，PCS略有上升；行业调节型装备存在产业生态优势。

英雄模块-基金流动跟踪及估值特征

◼ 基金流动汇总:

• 基金持仓集中度波动加剧，头部企业如宁德时代、阳光电源位列前10，动态持仓迁移明显。
• 季度环比增速前十企业印证结构性趋势，以充电桩、储能元件和汽车电动化部件为主。

◼ 市盈率与估值概览:

• 各板块PE估值区间分化严重，一般高于全A市场水平但结构性反弹空间犹在，建议配置有业绩弹性的景气赛道。

英雄模块-海外与市场退出

◼ 海外主动减仓明显，电源设备海外市场份额提升最多。◼ 沪港通限额管控调整，外资在电新配置上限已饱和管理，边际增量空间有限。

英雄模块-关键风险提示

◼ 股市波动风险◼ 宏观经济景气下行风险◼ 政策变动潜在风险（如新能源补贴退坡）◼ Q4报告仅作纯信息梳理，不构成买卖建议。

> 📊 重点概括：报告在展示**市场情绪分化下的行业估值宽幅波动**；提升建议需重点关注储能设备、充电设施、电热回馈相关的结构性机会。