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晨会纪要总结（2022年11月28日）

核心内容概述

本次晨会聚焦A股市场走势、政策动态、行业及公司动态、湖南经济情况，以及近期研究报告。整体来看，市场在疫情反复、地产政策及美联储加息等多重因素影响下延续震荡格局，流动性边际趋紧，但政策托底力度仍强。同时，个人养老金制度启动，为资本市场带来长期资金支持。此外，光伏产业链价格下行预期增强，新能源车渗透率维持高位。

主要观点

1. 市场策略

• 市场表现：上证指数上涨0.14%，创业板指下跌3.36%，市场整体缩量，短期面临方向性选择。
• 中长期展望：疫情、地产基本面及美联储加息已进入最悲观阶段，后续将逐步改善，市场指数处于中长期底部区间，下探空间较小。
• 风格分化：大盘股相对强势，低估值蓝筹板块（如地产、金融）受到市场关注，国企央企估值修复预期增强。

2. 基金研究

• 基金指数表现：上周中国基金总指数下跌0.94%，普通股票型基金指数下跌2.32%，偏股混合型基金指数下跌2.17%。
• ETF表现：上证50ETF下跌0.12%，沪深300ETF下跌0.66%，中证500ETF下跌1.68%；标普500ETF上涨1.72%，日经225ETF上涨2.74%。
• 个人养老金业务：中信、广发、国信、兴业等券商上线个人养老金专区，首批23家银行可开通相关业务，预计为公募基金带来长期资金。

关键财经资讯

1. 宏观经济

• 央行降准：2022年12月5日将下调金融机构存款准备金率0.25个百分点，释放长期资金约5000亿元，但力度弱于4月份。
• 工业企业利润：1—10月份全国规模以上工业企业利润下降3.0%，其中制造业利润下降13.4%。
• 个人养老金制度：36个试点城市启动，有助于提高老年收入水平，推动多层次养老体系。
• 出口退税：1.5万户企业享受容缺办理便利，退税效率提升，助力外贸稳定增长。
• 知识产权支持：国家知识产权局与工信部联合推出16条支持举措，激发专精特新企业创新活力。
• 欧美经济动态：美国商业活动连续五个月收缩，欧盟担忧《通胀削减法案》对制造业的负面影响，欧洲企业信心跌至谷底。

行业及公司动态

1. 行业趋势

• 央行降准：12月5年期LPR可能下调，以推动地产市场回暖。
• 新能源车：11月渗透率预计达32.3%，需求相对坚挺，主要企业如特斯拉、比亚迪加速产能扩张，年底促销力度加大。
• 光伏产业链：硅片龙头下调报价，产业链降价预期升温，利好辅料制造企业，如福斯特、鑫铂股份等。
• 个人养老金业务：多家券商上线专区，为公募基金带来增量资金，建议关注广发证券、东方证券等。

2. 重点公司跟踪

• 药明康德：股东拟减持不超过2.2%股份，2022-2024年预计归母净利润分别为88.67亿、97.58亿、120.65亿元，给予2022年35-40倍PE，目标价105-120元/股，维持“买入”评级。
• 时代电气：向控股子公司增资并转让资产，以支持汽车组件配套建设，提升子公司竞争力，但存在市场竞争带来的投资收益不及预期风险。

湖南经济动态

• 规模工业增长：10月份湖南规模工业增加值同比增长7.5%，制造业增长8.1%，拉动全省工业增长。
• 重点行业表现：汽车制造业增长30.6%，铁路船舶航空航天增长35.8%，医药制造业增长22.9%。
• 绿色智能产品：产量增长显著，新能源汽车、传感器、智能手表等产品同比增长超1倍，显示湖南工业转型升级态势明显。

投资建议

1. 资产配置建议

• 低估值蓝筹板块：关注金融、地产等板块，估值修复预期明显。
• 业绩边际改善板块：国防军工、建筑装饰、商贸零售、机械设备、TMT等板块业绩改善空间较大。
• 估值合理的赛道股：医药、信创等板块具备业绩高增长与估值合理双重优势。
• 通胀板块：煤炭、石油、天然气等板块或有阶段性机会，但需密切关注全球能源市场变化。

风险提示

• 市场风险：疫情反复、宏观经济下行、海外市场波动、中美关系恶化。
• 政策风险：金融监管加强、宽货币向宽信用传导不及预期。
• 行业风险：光伏产业链价格波动、新能源车销量不及预期、医药行业融资下降。
• 公司风险：药明康德减持可能影响市场情绪，时代电气投资收益存在不确定性。

投资评级说明