文娱行业深度报告：进击的“宅文化”，引爆“宅经济”，打开任意门浙商证券-20页_2mb

传媒行业深度报告：宅文化引爆宅经济

核心内容

本报告聚焦“宅文化”对传媒行业的深远影响，分析其在重大公共卫生事件下的爆发情况及对游戏、影视、传统媒体、广电在线教育等子行业带来的机遇与挑战。

主要观点

• 宅经济爆发：疫情背景下，“被动宅”现象促使宅经济迅速升温，线上消费成为主流，特别是游戏、生鲜、邮政等领域的增长显著。
• 游戏行业表现突出：游戏行业受益于宅文化，尤其棋牌游戏在春节期间表现超预期，推荐关注具备IP运营能力和品牌影响力的公司。
• 影视行业面临挑战：平台播放量未达预期，内容端面临短期压力，但头部公司凭借优质内容和分发能力有望长期受益。
• 传统媒体转型机会：传统媒体在疫情期间表现优异，具备权威性和专业性，成为“二次创业”的良机。
• 广电在线教育崛起：广电网络依托大屏优势快速切入在线教育领域，具备广泛的覆盖能力和良好的用户粘性，有望成为未来教育平台的重要参与者。

关键信息

1. 宅文化引爆“宅经济”

• 用户规模：截至2018年8月，中国“宅经济”用户MAU达8.34亿。
• 消费结构升级：居民在文化娱乐方面的投入上升，推动“宅经济”持续发展。
• 疫情效应：疫情期间线上消费增长显著，京东生鲜销售同比增长215%，邮政业务增长迅猛。
• 未来趋势：疫情后，“宅经济”将更深入人心，成为推动行业发展的长期动力。

2. 游戏行业爆火，棋牌游戏意外登顶

• 行业增长：2019年中国游戏市场实际销售收入达2330.2亿元，同比增长8.7%。
• 棋牌游戏表现：春节期间，iOS畅销榜前10名游戏流水同比增长四成以上，前10-60名游戏流水翻倍增长。
• 推荐标的：A股推荐完美世界、三七互娱、吉比特，同时关注姚记科技、昆仑万维、浙数文化等布局棋牌游戏的公司。
• 变现方式创新：棋牌游戏从房卡模式转向广告模式，如《明日斗地主》通过视频广告实现用户增长。

3. 影视行业迎挑战：平台、内容唇齿相依

• 播放量分化：春节档播放量未达预期，剧集播放量增长8.3%，综艺播放量下降28.53%，网络电影增长106.08%。
• 平台表现：芒果TV、爱奇艺等平台增长，腾讯、优酷等平台下滑。
• 内容端集中：头部内容公司如华策影视在春节期间表现突出，剧集播放量占前十榜单三成。
• 推荐标的：关注华策影视、慈文传媒、光线传媒等具备强大内容创作力的公司。

4. 传统媒体“二次创业”，或现弯道超车机会

• 用户增长：传统媒体在疫情期间用户增长显著，如人民日报、财新等保持在iOS新闻app排行榜前15。
• 央视频崛起：作为国家队的“抖音”和“快手”，央视频凭借权威性和社交功能迅速崛起。
• 推荐标的：关注中视传媒、人民网、新华网等具备传统媒体背景的公司。

5. 广电大屏换活力，快速切入在线教育

• 教育需求激增：疫情导致中小学延迟开学，线上教育成为新风口。
• 广电优势：电视大屏覆盖广、性价比高，符合家长对网瘾防控的需求。
• 推荐标的：关注歌华有线、华数传媒、东方明珠等广电网络公司。

投资建议

• 游戏行业：推荐关注拥有成熟IP、稳定现金流和品牌溢出价值的个股，如腾讯、网易，A股推荐完美世界、三七互娱、吉比特。
• 影视行业：推荐关注储备优质内容及具备内容聚合能力的平台，如芒果超媒；关注具备内容创作力的头部公司，如华策影视、慈文传媒、光线传媒。
• 传统媒体：推荐关注中视传媒、人民网、新华网等具备权威性和转型能力的公司。
• 广电在线教育：推荐关注歌华有线、华数传媒、东方明珠等具备广电背景和在线教育布局的公司。

风险提示

• 疫情持续时间与严重程度超预期。
• 居民消费水平提升速度放缓。