20250820-华源证券-方盛股份（832662.BJ）_4页_278kb

（报告核心要点）

1. 核心指标与增长： 方盛股份（832662.BJ）2025年上半年实现营收1.80亿元，同比增长15%，主要原因包括风电需求增长及储能、数据中心等行业新业务订单增加。Q2单季营收同比增长12%/环比增长42%。

2. 业务拆解： 两大业务增长明显，换热系统业务（板翅式换热器）分别贡献5121万元和12340万元营收，同比增长18%和17%。内销业务增长明显，能源结构持续优化，重点布局储能、电力、风电等。

3. 业务驱动因素： 三大因素拉动增长

   • 风电需求旺盛： 尽管国内市场暴雷，但2025年大型化趋势加强；老旧机组替换、深远海部署和“沙戈荒”基地加速；出口市场也有些复苏的迹象。
   • 新场拓展： 公司聚焦储能、数据中心等新兴场景，订单逐步量产出成效。
   • 技术升级： 产能扩张及冷染名单整理改进强化竞争力。2025年启动智能集成冷却高能效系统改造线，预计2025年底投产，新增产能达20万台套，对应产值4.6亿元，产能出现提振。

4. 战略与布局： 公司以“差异化、集成化”为核心产品战略，同时积极进行海外拓展（如俄罗斯CTT展）及在国内设立研发中心。技术领先，响应世界各国电气化与绿色转型趋势。

5. 盈利预测与评级： 预测2025-2027年净利润从48亿元增至74亿元，公司维持“增持”评级，对应PE分别为83.5、66.2、54.2倍。

6. 风险提示： 主要风险包括原材料价格波动、汇率变动、海外贸易摩擦可能带来的影响。