20260305-华源证券-铁大科技-920541.BJ-2025年归母净利润预计同比+25_持续突破海外市场+强化西部及西北部区域布局_3页_278kb

铁大科技（920541.BJ）投资总结

核心内容概述

铁大科技是一家深耕轨道交通通信信号领域30余年的高新技术企业，专注于轨道交通安全监测检测与智能运维业务。公司产品矩阵包括设备监测（监控）系统、雷电防护系统、LED信号机系统、智能运维管理系统，并配套专业技术服务，是国内该领域的重要设备供应商与服务提供商。公司市场覆盖全国各铁路局集团，其中上海、乌鲁木齐、济南等区域表现尤为突出。

2025年公司预计实现营业收入3.39亿元（yoy+21%）、归母净利润7102万元（yoy+25%）、扣非归母净利润6786万元（yoy+31%），展现出良好的增长态势。公司通过全资子公司沪通智行，以合计6000万元投资持有狗熊机器人37.69%的股权，进一步布局自动驾驶等新兴业务领域，拓展高增长赛道。

主要观点

• 业绩增长显著：2025年公司业绩快报显示，营收与净利润均实现同比增长，尤其在第四季度表现亮眼，归母净利润同比增长15%。
• 海外市场拓展：公司自主研发的XSL-950/II型智能交通信号机通过马来西亚古晋城市交通系统（KUTS）项目的出厂验收测试，标志着公司在海外智能交通市场取得实质性进展。
• 区域布局强化：公司拟设立西部分公司与兰州分公司，以加强西部及西北部区域的市场竞争力，推动主营业务在区域市场的快速拓展。
• 产业链布局完善：通过投资狗熊机器人，公司积极布局自动驾驶等新兴领域，与现有轨道交通业务形成协同效应，增强整体竞争力。
• 盈利预测乐观：根据华源证券研究所预测，公司2025-2027年归母净利润分别为7100万元、9000万元和10800万元，对应PE分别为26倍、21倍和17倍，估值逐步下降，显示盈利预期增强。
• 财务稳健：公司资产负债率控制在34%左右，资产结构合理，流动资产与非流动资产比例适中，资产总计稳步增长。

关键信息

业务发展

• 公司核心业务围绕轨道交通安全监测检测与智能运维展开。
• 监测监控类产品在手订单充足，营收占比持续提升。
• 2025年公司业务拓展良好，履约销售合同增加。

海外市场突破

• XSL-950/II型智能交通信号机通过马来西亚KUTS项目验收，具备高可靠性、强兼容性与远程管控能力，适配当地气候与交通特性。
• 此次突破为公司海外业务拓展奠定基础，有助于提升国际市场份额。

区域布局

• 拟设立西部分公司与兰州分公司，强化西部及西北部市场布局。
• 区域化战略有助于公司更高效地服务本地客户，提升市场渗透率。

股权投资

• 通过全资子公司沪通智行，投资6000万元持有狗熊机器人37.69%股权。
• 布局自动驾驶场景，切入高增长赛道，增强公司未来盈利潜力。

盈利预测

财务指标

• 资产负债率：2025年为34.11%，保持较低水平。
• 每股净资产：3.15元，显示公司资产质量良好。
• 经营性现金流：2025年预计为82百万元，2027年为107百万元，现金流状况稳健。
• 盈利能力：毛利率持续提升，从2024年的44.40%增长至2027年的46.15%，净利率也稳步上升。

风险提示

• 经营风险：市场竞争加剧可能影响公司盈利能力。
• 行业需求变动风险：轨道交通行业政策与投资周期可能带来需求波动。
• 应收账款风险：公司需关注应收账款回收情况，防范坏账风险。

投资评级

• 投资评级：增持（维持）
• 评级理由：公司业绩持续增长，海外市场拓展顺利，区域布局强化，同时通过战略投资布局新兴业务，未来增长潜力较大。

估值分析

• P/E倍数：从2024年的32.88倍逐步下降至2027年的17.30倍，反映盈利预期增强。
• P/S倍数：从2024年的6.69倍下降至2027年的4.10倍，显示公司估值趋于合理。
• P/B倍数：从2024年的4.49倍下降至2027年的3.34倍，资产价值被市场逐步认可。
• EV/EBITDA倍数：从2024年的22倍下降至2027年的14倍，显示公司估值具备吸引力。

结论

铁大科技凭借在轨道交通领域的深厚积累、稳定的客户基础及持续的订单增长，同时积极布局自动驾驶等新兴领域，有望在未来实现经营规模与盈利能力的持续提升。公司海外拓展取得实质性进展，区域布局进一步优化，整体发展前景积极。我们维持“增持”评级，看好其长期投资价值。