核心内容
并行科技（920493.BJ）是一家专注于高性能计算、AI云服务及系统集成的公司，近期发布2026年第一季度财务报告，显示出显著的营收与净利润增长，标志着公司进入增利新起点。公司投资评级被上调为“买入”，反映出市场对其未来发展的积极预期。
主要观点
- 业绩增长显著：2026Q1公司实现营业收入4.31亿元，同比增长117%，环比增长15%；归母净利润1161万元，同比增长223%，环比增长205%。净利润率环比提升明显，且成本管控成效突出。
- 业务拓展成效显著：企业类业务营收大幅增长至3.13亿元（同比增长168%），高性能计算系统集成业务营收达0.25亿元（同比增长1483%），显示出公司在高毛利业务上的强劲增长。
- 算力服务快速增长：算力服务业务营收为4.0278亿元（同比增长108%），成为公司收入的主要来源之一。
- 技术与市场布局：公司通过引入武汉光创，增强在华中及辐射区域的算力资源布局，并计划深化跨地域、跨网络的弹性调度能力，提升应用运行效能和大模型训推效率。
- 行业深耕：公司计划进一步强化在汽车行业、高端制造、航空航天、气象海洋及生命科学等优势领域的服务能力。
- 资产采购加速：自2023年11月以来，公司累计采购算力设备资产金额达25.95亿元，其中AI/GPU算力服务器及配套设备占比高达89.81%，成为公司算力资源的核心。
- 财务预测乐观：预计2026-2028年公司归母净利润分别为0.40亿元、0.69亿元和1.11亿元，对应PE分别为223倍、128倍和80倍，PS分别为5倍、4倍和3倍，显示出未来增长潜力。
- 估值倍数下降趋势：P/S和P/B倍数逐年下降，表明市场对公司估值趋于理性，未来增长预期得到认可。
关键信息
财务数据概览
| 项目 |
2024 |
2025 |
2026E |
2027E |
2028E |
| 营业收入(百万元) |
655 |
1,110 |
1,641 |
2,355 |
3,275 |
| 营业利润(百万元) |
14 |
44 |
77 |
126 |
126 |
| 归母净利润(百万元) |
12 |
12 |
40 |
69 |
111 |
| EPS(元/股) |
0.20 |
0.20 |
0.67 |
1.16 |
1.86 |
资产负债表摘要
| 项目 |
2025 |
2026E |
2027E |
2028E |
| 流动资产总计(百万元) |
872 |
908 |
1,448 |
2,233 |
| 非流动资产合计(百万元) |
1,350 |
1,761 |
1,748 |
1,673 |
| 资产总计(百万元) |
2,221 |
2,668 |
3,196 |
3,906 |
| 流动负债合计(百万元) |
1,212 |
1,539 |
2,005 |
2,612 |
| 非流动负债合计(百万元) |
550 |
628 |
619 |
606 |
| 负债合计(百万元) |
1,762 |
2,167 |
2,624 |
3,218 |
| 股东权益合计(百万元) |
460 |
501 |
573 |
687 |
现金流量表摘要
| 项目 |
2025 |
2026E |
2027E |
2028E |
| 经营性现金净流量(百万元) |
245 |
420 |
819 |
1,001 |
| 投资性现金净流量(百万元) |
-531 |
-874 |
-551 |
-592 |
| 筹资性现金净流量(百万元) |
307 |
270 |
0 |
27 |
| 现金流量净额(百万元) |
22 |
-183 |
268 |
435 |
主要财务比率
| 指标 |
2025 |
2026E |
2027E |
2028E |
| 营收增长率(%) |
69.56% |
47.84% |
43.51% |
39.07% |
| 营业利润增长率(%) |
15.77% |
212.40% |
75.10% |
62.72% |
| 归母净利润增长率(%) |
1.34% |
226.58% |
73.99% |
60.15% |
| 毛利率(%) |
24.23% |
21.74% |
20.74% |
19.72% |
| 净利率(%) |
1.18% |
2.51% |
3.04% |
3.50% |
| ROE(%) |
2.74% |
8.22% |
12.51% |
16.69% |
| P/E |
729.34 |
223.32 |
128.35 |
80.14 |
| P/S |
8.03 |
5.43 |
3.78 |
2.72 |
| P/B |
20.00 |
18.36 |
16.06 |
13.38 |
风险提示
- 技术替代风险：随着技术的快速发展，公司可能面临被新技术替代的风险。
- 人才引进和流失风险：公司业务发展依赖于技术人才，人才流失可能影响业绩。
- 数据泄露的潜在风险：公司在提供算力服务过程中可能面临数据安全方面的挑战。
投资评级说明
- 买入：相对同期市场基准指数涨跌幅在20%以上；
- 增持：相对同期市场基准指数涨跌幅在5%~20%之间；
- 中性：相对同期市场基准指数涨跌幅在-5%~+5%之间；
- 减持：相对同期市场基准指数涨跌幅低于-5%；
- 无：无法给出明确的投资评级。
基准指数
- A股市场（北交所除外）：沪深300指数
- 北交所市场：北证50指数
- 香港市场：恒生中国企业指数（HSCEI）
- 美国市场：标普500指数或纳斯达克指数
- 新三板市场：三板成指（协议转让）或三板做市指数（做市转让）
