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中国游客成韩国免税店最大买家，中国国旅继续加码免税业务

核心内容

2016年春节期间，中国游客成为韩国免税店的最大买家，消费额达到44.76亿美元，占韩国免税店整体销售额的52%。这标志着中国游客对韩国旅游的强劲需求，以及其在免税消费领域的巨大影响力。中国国旅作为旅游行业的重要参与者，计划继续加大免税业务的投资力度，预计2016年合并营业收入为227.76亿元，并完成36.04亿元的投资，其中重点用于免税业务扩张。

主要观点

• 旅游行业增长显著：2016年春节假日期间，全国共接待游客3.02亿人次，同比增长15.6%，旅游收入达3651亿元，同比增长16.3%。出境游消费成为亮点，全国出境游人数接近600万人次，创历史新高。
• 免税业务前景广阔：中国游客在韩国免税店的消费占比高达52%，显示出中国游客在旅游消费中的重要地位。中国国旅计划加码免税业务，以利用这一增长趋势。
• 行业政策支持：国务院印发《关于加强旅游市场综合监管的通知》，旨在提升旅游市场秩序和消费者权益保障，为旅游行业的发展提供了政策支持。
• 公司动态与投资机会：多家旅游相关公司发布了重要公告，包括并购、增资、员工持股计划等，显示出行业内的活跃发展态势。部分公司如新华联、西藏旅游、桂林旅游等因其优质资源和战略布局被重点推荐。

关键信息

行业数据

• 春节期间全国接待游客3.02亿人次，旅游收入3651亿元。
• 出境游人数接近600万人次，创历史新高。
• 全国零售和餐饮企业销售额约7540亿元，同比增长11.2%。
• 韩国免税店2015年整体销售额达81.43亿美元，其中中国游客贡献44.76亿美元，占比52%。

公司动态

• 中国国旅：计划完成36.04亿元投资，重点加码免税业务，预计2016年合并营业收入为227.76亿元。
• 海航：拟以60亿美元收购美国英迈，进一步拓展其在全球的业务布局。
• 万达集团：与韩国衣恋集团合作成立旅行社，目标每年吸引100万中国游客。
• 国旅联合：增资融智讯达，布局VR+秀场娱乐新模式。
• 同程旅游：春节期间邮轮送客超8000人，元宵节周边游预订同比上涨500%。
• 去哪儿网：支持ApplePay，提升支付便捷性和安全性。
• 如家酒店集团：计划进入民宿业，免加盟费吸引游客。
• 万豪国际：与东呈酒店集团合作推出中档品牌“万枫”酒店。

上市公司表现

• 本周涨跌幅：山水文化（+24.49%）、新华联（+20.97%）、国旅联合（+17.85%）涨幅较大；中国国旅（-4.35%）、宋城演艺（-3.38%）、丽江旅游（-0.78%）跌幅较大。
• 估值情况：旅游板块整体估值溢价率约为251%，较历史均值溢价约8.14%。行业PE（TTM）为41X，高于历史均值37X，显示市场对旅游行业的看好。

重点推荐个股

• 莱茵体育：进军体育产业，多项合作推进体育平台生态圈建设。
• 道博股份：剥离非文化业务，布局大文化体育控股平台。
• 新华联：向现代服务业转型，布局文旅项目，持有赌场牌照。
• 西藏旅游：拥有雅鲁藏布大峡谷等优质景区资源，受益于交通改善。
• 凯撒旅游：作为优质出境游运营商，受益于大股东海航构建的旅游生态圈。
• 三湘股份：通过并购观印象，积极布局旅游文化演艺领域。
• 贵人鸟：与大体协、中体协合作，布局学生体育赛事运营。
• 桂林旅游：受益于交通改善和景区资源整合，与宋城演艺合作开发漓江千古情。
• 黄山旅游：受益于景区扩容和交通改善，盈利空间逐步打开。

风险提示

• 社会服务行业系统性风险。
• 公司治理风险。
• 二级股票市场的系统性风险。

未来一周重要事项提醒

• 2月22日：奥拓电子股东大会互联网投票截止/召开。
• 2月23日：黄山旅游股东大会会议登记起始/截止。
• 2月24日：黄山旅游/长白山股东大会互联网投票起始/截止；股东大会召开。
• 2月25日：西藏旅游/中国国旅股东大会会议登记起始/截止。
• 2月26日：中国国旅股东大会召开/互联网投票起始/截止；众信旅游/八菱科技股东大会股权登记。
• 2月27日：雷曼股份/凯撒旅游年报预计披露。
• 2月29日：宋城演艺/西藏旅游年报预计披露；宋城演艺/西藏旅游股东大会互联网投票起始/股东大会召开。

行业趋势与展望

• 中国游客对出境游和免税消费的持续增长，为旅游行业带来新的机遇。
• 旅游行业整体估值较高，显示出市场对行业的信心。
• 旅游与酒店、交通等子行业均有积极动态，包括并购、投资、技术升级等。
• 政策支持为行业提供良好的发展环境，促进旅游市场规范和提升服务质量。