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报告摘要

业绩受行业影响下滑，静待行业恢复

核心内容

公司名称：创世纪
投资评级：增持（维持）
分析师：余炜超、刘俊奇
数据来源：Wind数据，财通证券研究所

公司2023年前三季度营业收入为27.86亿元，同比下降28.22%；归母净利润为1.62亿元，同比下降62.89%；扣非后归母净利润为0.87亿元，同比下降74.08%。公司3C业务表现尤为低迷，三季度收入同比下滑44.82%，环比下滑20.90%，归母净利润为-0.43亿元，同比和环比分别下滑127.04%和151.65%。

主要观点

行业影响显著

3C业务下滑：受消费电子市场终端需求下滑影响，3C业务收入同比减少9.27亿元，降幅达46.88%。
盈利能力承压：公司Q1-Q3毛利率为22.67%，同比下降3.65个百分点；净利率为6.26%，同比下降5.03个百分点。三季度毛利率和净利率分别为21.04%和-5.90%，分别同比下降3.54个百分点和17.81个百分点。

市场复苏预期

消费端拐点向上：自三季度以来，下游景气度和在手订单有所好转，3C产业链呈现复苏迹象。
海外市场拓展：公司积极布局东南亚、北美市场，以缓解国内市场需求疲软的影响。

关键信息

财务预测

指标	2023E	2024E	2025E
营业收入(百万元)	3734.56	4546.67	5571.99
收入增长率(%)	-17.5	21.7	22.55
归母净利润(百万元)	234.71	456.27	653.00
净利润增长率(%)	-29.9	94.4	43.1
EPS(元/股)	0.14	0.27	0.39
PE(X)	52.1	26.8	18.7
PB(X)	2.5	2.3	2.0

财务指标分析

指标	2021A	2022A	2023E	2024E	2025E
毛利率	30.0%	26.5%	23.3%	24.7%	25.5%
营业利润率	11.5%	10.2%	8.0%	12.5%	14.5%
净利润率	9.4%	7.4%	6.7%	10.7%	12.5%
ROE(%)	16.0%	7.3%	4.8%	8.6%	10.9%
资产负债率	64.6%	47.6%	46.1%	46.8%	47.5%
流动比率	1.19	1.59	1.67	1.72	1.78
速动比率	0.64	1.04	1.15	1.19	1.24
利息保障倍数	4.52	4.19	6.32	7.80	9.59