20220520-国联期货-股指衍生品周刊_11页_2mb

文档总结

核心内容

本报告为国联期货金融衍生品研究团队发布的《股指衍生品周刊》，主要分析了近期股指期货与期权市场走势、影响因素、市场情绪及操作建议。报告由王娜、黎伟、蔡家立三位研究员共同撰写，发布日期为2022年5月20日。

主要观点

1. 股指期货走势分析

• 市场表现：本周指数窄幅震荡，今日涨幅有所扩大，沪指在3100点附近展开博弈，两市量能未见明显放大。
• 基本面展望：疫情对经济数据造成冲击，但随着疫情缓解和政策发力，5月份各项指标或缓慢回升，稳增长相关板块将受益。不过，整体经济仍在适应常态化疫情防控，V型反弹可能性不大，预计将保持温和复苏态势。
• 操作建议：中期不必过于悲观，短期仍需保持谨慎。若指数回调至4月下旬以来的上行趋势线附近，可考虑短线逢低轻仓参与，关注IF、IH合约表现，若跌破则继续向下寻找支撑。

2. 股指期权策略建议

• 操作建议：建议持股投资者在标的指数反弹过程中择机卖出当月虚值看涨期权以增强收益，行权价建议选择4200点之上合约。
• 市场情绪：期权市场整体情绪偏乐观，主力机构对中期行情较为看好。
• 波动率分析：隐含波动率整体震荡回落，当前沪深300指数期权6月平值合约隐含波动率约为21%，与历史波动率相比存在折价，表明市场波动放缓趋势明显。

3. 市场数据追踪

• 指数估值：沪深300指数、上证50指数、中证500指数市盈率分别为11.91、9.61、19.52，分位点分别为41.41%、39.84%、6.84%。
• 资金流动：北向资金流入流出互现，合计净流入9.82亿元；融资融券余额小幅波动，结束连续下滑趋势。
• 货币市场：本周央行净回笼100亿元，但5月LPR报价下调15个基点，带动资金成本下行，市场流动性供给充裕。
• 期指成交持仓：因5月合约到期，三大主力合约成交持仓均回落，IC合约因提前换月，数据波动领先。

4. 期指价差分析

• 基差走势：本周三大主力合约基差均收敛，跨期价差有所走阔，远期贴水幅度加深。
• 波动率结构：沪深300指数期权6月合约看涨隐波呈现“左低右高”倾斜结构，表明投资者对后期指数上涨幅度仍持谨慎态度。

5. 套利分析

• 合成升贴水：沪深300股指期权6月平值合约合成标的贴水15.6点，IF2206合约贴水14.6点，两者间无明显套利机会。

关键信息

• 政策环境：国务院总理李克强强调加大宏观政策调节，房地产、平台经济、汽车消费等领域迎来新一轮政策利好。
• 市场情绪：期权市场情绪正在好转，看涨看跌隐波差值有所回升。
• 风险提示：期市有风险，投资需谨慎。

图表概览

操作建议汇总

• 股指期货：短期保持谨慎，若指数回调至上行趋势线附近，可考虑短线逢低轻仓参与。
• 股指期权：建议持股投资者在标的指数反弹过程中择机卖出虚值看涨期权，以增强收益。
• 关注合约：IF、IH合约表现，若跌破则继续向下寻找支撑。

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